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A股"休漁期"隱含邏輯:平時濫捕已致股市生態滅絕

發佈時間:2012年01月13日 20:48 | 進入復興論壇 | 來源:finance.chinanews.com | 手機看視頻


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  2011年股市不堪回首。

  2011年,上證綜指累計下跌608.66點,跌幅21.68%,居全球跌幅榜第二位;深證成指累計下跌3539.73點,跌幅28.41%;中小板指全年下跌37.09%;創業板指下跌35.88%;總市值縮水6萬億元人民幣,238家上市公司市值縮水超五成。市場信心低迷到極點,95%的賬戶成為不交易的僵屍賬戶。

  在此背景下,給股市信心的呼聲此起彼伏,民間與決策者互動,形成共識。

  關鍵是,如何給股市信心?

  最簡單的做法是,暫停發行新股,讓市場休養生息,而後恢復生機。這是中國A股市場獨特的“休漁期”做法,背後的隱含邏輯是,平時濫捕導致生態失衡,已經導致股市生態滅絕。

  但是,暫停發行新股是二級市場低迷情況下的倒逼機制,從來沒有讓中國證券市場恢復正常健康生態。一輪休漁期之後是更瘋狂的濫捕,中國證券市場的基礎制度沒有得到明顯改進。

  給股市信心,必須降低股市的風險。一個投資品市場內幕交易橫行,虛假報表橫行,投資者只能假設所有的上市公司都有可能造假,因此給上市公司打上一個大大的誠信折扣。目前,嚴厲打擊內幕交易已經開始,投資者正在觀察監管者是拍蒼蠅還是打老虎,這直接決定了今後投資者對於股市的信心。

  不做假賬,不從事內幕交易,最簡單的目標,又是最艱巨的任務。只要中國證券市場逐漸恢復誠信,投資者的信心才能逐漸恢復,誠信折價才能轉變為誠信溢價。

  給股市信心,必須建立回報投資者的文化。成長型公司通過業績增長,成熟型公司通過分紅,以股價上升與現金分紅的方式回報投資者。戴在A股市場頭上的“圈錢市”帽子,只能通過上市公司質量改進與投資回報,才能摘除。上市公司靠補貼、靠出售股票增收,絕不可能給投資者帶來真正的信心。

  市場的信心還建立在市場化的上市與退市機制上,長期以來,證券市場重融資輕回報,上市如同變相給各部門、各地方、各行業送紅包,使投資者聞擴容而色變,如此的上市機制不變,市場信心必然“雨打風吹去”。另一方面,形同虛設的退市機制,讓殼資源大行其道,乍一看,借殼上市炒作活躍了市場,實際上降低了市場的資源配置效率,寶貴的資金一再被耗散。

  最後,市場的信心建立在正確的價值觀上。當市場給誠信公司溢價,當市場以高股價獎勵重回報的上市公司,中國證券市場的價值觀回歸正途,這樣的市場才能屹立不倒。

  葉檀(財經評論人)

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