2011年股市不堪回首。

　　2011年，上證綜指累計下跌608.66點，跌幅21.68%，居全球跌幅榜第二位；深證成指累計下跌3539.73點，跌幅28.41%；中小板指全年下跌37.09%；創業板指下跌35.88%；總市值縮水6萬億元人民幣，238家上市公司市值縮水超五成。市場信心低迷到極點，95%的賬戶成為不交易的僵屍賬戶。

　　在此背景下，給股市信心的呼聲此起彼伏，民間與決策者互動，形成共識。

　　關鍵是，如何給股市信心？

　　最簡單的做法是，暫停發行新股，讓市場休養生息，而後恢復生機。這是中國A股市場獨特的“休漁期”做法，背後的隱含邏輯是，平時濫捕導致生態失衡，已經導致股市生態滅絕。

　　但是，暫停發行新股是二級市場低迷情況下的倒逼機制，從來沒有讓中國證券市場恢復正常健康生態。一輪休漁期之後是更瘋狂的濫捕，中國證券市場的基礎制度沒有得到明顯改進。

　　給股市信心，必須降低股市的風險。一個投資品市場內幕交易橫行，虛假報表橫行，投資者只能假設所有的上市公司都有可能造假，因此給上市公司打上一個大大的誠信折扣。目前，嚴厲打擊內幕交易已經開始，投資者正在觀察監管者是拍蒼蠅還是打老虎，這直接決定了今後投資者對於股市的信心。

　　不做假賬，不從事內幕交易，最簡單的目標，又是最艱巨的任務。只要中國證券市場逐漸恢復誠信，投資者的信心才能逐漸恢復，誠信折價才能轉變為誠信溢價。

　　給股市信心，必須建立回報投資者的文化。成長型公司通過業績增長，成熟型公司通過分紅，以股價上升與現金分紅的方式回報投資者。戴在A股市場頭上的“圈錢市”帽子，只能通過上市公司質量改進與投資回報，才能摘除。上市公司靠補貼、靠出售股票增收，絕不可能給投資者帶來真正的信心。

　　市場的信心還建立在市場化的上市與退市機制上，長期以來，證券市場重融資輕回報，上市如同變相給各部門、各地方、各行業送紅包，使投資者聞擴容而色變，如此的上市機制不變，市場信心必然“雨打風吹去”。另一方面，形同虛設的退市機制，讓殼資源大行其道，乍一看，借殼上市炒作活躍了市場，實際上降低了市場的資源配置效率，寶貴的資金一再被耗散。

　　最後，市場的信心建立在正確的價值觀上。當市場給誠信公司溢價，當市場以高股價獎勵重回報的上市公司，中國證券市場的價值觀回歸正途，這樣的市場才能屹立不倒。

　　葉檀(財經評論人)