指數在反映經濟加速下滑預期的時候，很可能下一階段的關注點在逐步改變。有基金人士認為，目前股市的正向力量開始疊加。不過，長久看來，需要中期體制的突破，為經濟轉型注入新動力。

　　交銀施羅德研究部副總經理、策略組組長崔海峰表示，短期上，投資者似乎感受到經濟下滑階段性到底的預期。改變經濟到底預期的要素，首先是經濟政策的推進，例如貨幣政策實質轉向繼續執行，連續降準，信貸溫和放大；政策本身逐步積累，一定程度會提前改變經濟下滑的底。其次，經濟本身加速自我調整也會改變投資者的預期。

　　數據顯示，2011年第四季度到2012年第一季度，宏觀經濟和企業盈利能力或將經歷環比下滑最快的階段。只要環比快速下滑的預期得到驗證，市場短期的預期焦點將可能會轉移到經濟見底回升的預期上，股價的正向力量也就逐步開始累積。

　　從中期來看，投資者首先需要感受到地産泡沫的逐漸消化，至少是感受到房價的明顯回落。隨著地産庫存高點來臨和拐點預期的憧憬，市場的中期正向力量也開始疊加。

　　此外，崔海峰表示，從中長期格局看，投資者更需要觀察中期乃至中長期新的經濟推動力的出現。這裡既有週期性因素，但更多是結構性因素。回顧過去30多年的3輪經濟週期，每次經濟擴張都伴隨著經濟體制的演進和突破。當前，新醫改、要素價格改革、農村集體土地制度改革、收入分配製度改革，乃至住房保障制度的修復，都是在各個層面推進體制的演進。

　　針對當前市場情況，崔海峰表示，經濟短期的快速下滑已經大部分反映在持續下滑的指數中。在信貸持續溫和改善，以及資金成本改善下，市場可能會在小週期衰退的後期和復蘇初期迎來階段性的反彈。但短線反彈後，股市能否持續上漲，首先要看地産價格泡沫是否終結，其次要看體制的演進和突破，能否為經濟轉型注入新的推動力。

　　(來源:國際金融報)