巨大的庫存危機似乎並沒有對三安光電(600703.SH)2011年全年業績帶來過多影響。

　　昨日，三安光電公告稱，預計2011年歸屬母公司所有者的凈利潤比上年同期增長110%，2010年凈利潤為4.19億元。以此數據計算，2011年三安光電凈利潤將達到8.8億元，而2011年前三季度三安光電歸屬母公司所有者的凈利潤為5.85億元，意味著三安光電2011年第四季度或實現2.95億元凈利潤。

　　“三安光電2011年仍然是靠了鉅額的政府補貼得以生存發展。”一位熟悉三安光電的業內人士指出，三安光電並沒有因為國內LED和光伏兩大行業産能過剩的現狀，而放慢其投資步伐，“因此三安光電目前最大的難題，在於如何加速拓展市場出海口，以消化産能擴展所帶來的庫存壓力。”

　　《第一財經日報》根據三安光電2011年所有公告統計得出，2011年其累計獲得18.2947億元政府補貼。當然，約18億元的鉅額補貼並沒有全部計入三安光電2011年財報損益，而是會在項目受益期內分攤計入損益。

　　即便如此，鉅額政府補貼應該也是2011年三安光電業績飆升的主要原因之一。2011年前三季度三安光電凈利潤為5.85億元，而計入當期損益的政府補貼金額就達到5.98億元。

　　與此同時，三安光電庫存在2011年第三季度也增長至9.33億元，相比2010年底的3.1億元，增長了201%；前三季度存貨週轉率由2010年同期的2.27，減少至1.12。存貨週轉率同比下降，説明企業存貨週轉減速，企業的銷售能力下降，營運資金佔用在存貨上的金額也會越多。

　　三安光電的庫存高企，也正是國內LED市場産能過剩的一個縮影。包括德豪潤達(002005.SZ)在內的很多國內LED廠家從2011年下半年開始，都放慢LED産能擴張的步伐，或者暫緩採購MOCVD(LED外延片生産設備)。

　　“政府補貼一般都會根據LED企業投資進展，以及設備到貨和投産情況，而逐步發放。”一位LED業內人士指出，德豪潤達在2011年第四季度就沒有得到相應的政府補貼。相反，三安光電在2011年第四季度，獲得4筆政府補貼，累計補貼金額達4.67億元。

　　2011年9月，三安光電在泉州投資25億元建藍寶石襯底項目，説明三安光電並沒有因為産能過剩，而放慢投資擴産的步伐。

　　對於庫存問題和市場産能過剩，三安光電在2011年業績預告中，並沒有作任何説明，僅表示，公司全資子公司天津三安光電生産條件進一步改善，以及安徽三安光電部分設備逐步投産並産生效益，是公司2011年凈利潤大幅增長的主要原因。