有分析人士指出，深天馬A的重組議案兩度遭遇證監會否決，主要的原因可能在於上海天馬的連年虧損

　　繼2011年10月30日，深天馬A(000050)發行股份購買資産的議案二次被否之後。昨日，公司收到證監會下達的相關決定，要求公司董事會將於收到此決定之日起十日內對是否修改或終止本次重大資産重組方案做出決議並予以公告。

　　北京威諾律師事務所楊兆全律師向《證券日報》記者談到，從公告來看，深天馬A必須要在10日之內發佈公告，決定重組方案是否修改，如不修改則要公告終止重組。

　　兩次重組被否

　　今日，深天馬A發佈公告稱，公司于2012年1月09日收到中國證券監督管理委員會(以下簡稱“中國證監會”) 《關於不予核準天馬微電子股份有限公司向深圳中航集團股份有限公司等發行股份購買資産的決定》(以下簡稱“決定”)，按照該決定規定，公司董事會將於收到此決定之日起十日內對是否修改或終止本次重大資産重組方案做出決議並予以公告。

　　回顧深天馬A的重組之路甚是坎坷。先是于2009年11月提出了重組方案，擬以5.34元/股的價格，合計發行1.49億股購買深圳中航集團、張江集團、上海國資公司和工投集團合計持有的上海天馬70%的股權。

　　2010年4月30日，上述重組方案獲得了國資委方面的審核通過。就在市場各界以為深天馬A重組已經十拿九穩之時，2010 年12 月30 日，證監會上市公司並購重組審核委員會首度否決了深天馬A發行股份購買資産暨關聯交易的議案。

　　不過，深天馬A並沒有放棄此次重組，再次於2011年1月29日由董事會通過了《關於繼續推進公司重大資産重組項目的議案》。決定根據證監會要求整改，並將修改後的申請材料重新提交證監會審核，卻仍舊未獲通過。

　　重組方案面臨二選一

　　在深天馬A重組首度遭遇證監會否決之時，市場猜測上海天馬曾連續多年虧損、深天馬A之前曾與*ST夏新的債務糾紛等歷史問題尚未厘清兩大原因上，但在今年4月26日，陷入破産重整的*ST夏新重組獲得證監會審批通過。深天馬A的債務轉為*ST夏新股權352.6萬股，現金549.3萬元。

　　有分析人士指出，深天馬A的重組議案兩度遭遇證監會否決，可能主要的原因在於上海天馬的連年虧損。

　　上海天馬是第4.5代小尺寸TFT 面板生産廠商，根據公開資料，上海天馬2008年虧損1.15億元，2009年虧損1.46億元，直至2010年驟然盈利1.6億元。連續兩年的億元虧損卻在計劃重組之時突然扭虧，其中是否隱含水分令人生疑，而業績的不穩定也可能會重組被否。

　　為了重組，深天馬A對上海天馬下足了功夫。上海天馬的TFT面板項目，預計總投資31億元，2007年8月，深天馬曾通過定向增發的方式為上海天馬募集了3億元，用於上海天馬新建的4.5代生産線，2008年深天馬又向上海天馬提供1.5億元的貸款擔保。

　　按照今日的公告所述，深天馬A要想繼續重組的話，則需要修改重組議案，不然重組就要被終止。付出良多的結果卻是一無所獲恐怕是深天馬A管理層無法接受的，從公司連續兩次上交重組方案來看，公司管理層對於重組非常重視。

　　那麼，深天馬A到底是選擇修改重組方案還是選擇終止重組將在10日內有個決斷。