昨日兩市唯一的跌停股

　　近期受到大盤整體走勢的影響，多只資産重組而長期停牌的公司在復牌之後出現了連續大跌，星輝車模昨日宣佈重組成功後復牌股價就出現了大跌,對於重組概念股，有券商建議，基本面仍是判斷公司價值的基礎。

　　本報訊 （文/表記者索冬冬）昨日，在滬深兩市僅有二十余只個股下跌的情況下,星輝車模（300043）成為唯一一隻跌停的個股，而且還是在公司宣佈重組成功後復牌的第一天。分析普遍認為，股價大跌一方面是公司長期停牌的補跌，另一方面重組方案並沒有給人“眼前一亮”的感覺。

　　小吃大 收購資産估值高

　　星輝車模去年10月26日宣佈籌劃重大資産重組事項並停牌，直到昨日公司公佈重組方案。根據公司的重組方案，公司擬以現金21560萬元購買韓國SKN持有的汕頭SK 67.375%股權。

　　資料顯示，星輝車模此次收購也屬於“以小吃大”，從2010年的財務數據來看，收購標的總資産為公司的1.15倍，營業收入規模則約為公司的5倍。

　　對於此次收購，公司方面稱是為整合産業鏈上下游，並希望借鑒世界500強企業國際化管理經驗。作為一家以車模和玩具車為主要産品的公司，公司通過收購緩解因原材料價格波動過大而導致原材料供給不足或者供貨不及時等問題。昨日申銀萬國發佈研報稱，公司縱向延伸、自身産能擴張、內銷市場拓展三者將共同推動公司業績。

　　值得注意的是，公司收購資産估值較高，除了土地大幅溢價之外，汕頭SK100%股權價值較汕頭SK股東權益賬面值7436.99萬元增值25303.02萬元，評估增值率為340.23%。公司方面解釋稱，主要增值原因為汕頭SK賬面上未列明包括客戶資源、業務網絡、經營理念、管理經驗等無形資産的價值，但這些價值普通投資者也難以感覺得到。從昨日市場表現來看，外界對公司此次收購也反應平淡，公司收購資産的盈利能力難以令投資者滿意。

　　收購標的面臨償債風險

　　另一方面，收購標的面臨償債風險，截至基準日，汕頭SK資産負債率為91.86%。為了減少交易風險，交易對方韓國SKN、公司控股股東陳雁升與公司簽署了《業績補償協議》。韓國SKN承諾汕頭SK2012年度凈利潤不低於2800萬元，不足部分按照2012年12月31日星輝車模對汕頭SK所持股權比例進行現金補償；陳雁升承諾， 2013年至2014年,汕頭SK的凈利潤不低於3400萬元和4100萬元,不足部分按相應比例進行現金補償。

　　重組概念補跌為主

　　不僅是星輝車模，此前多家上市公司因籌劃資産重組停牌數月。除了一些進軍礦業等炒作概念的重組股外，多數個股在復牌後受大市影響而連續補跌。ST九發的重組是由重組方注入價值29.88億元的優質資産，雖然重組待注入資産盈利能力較強，但ST九發復牌後也是遭遇接連跌停。

　　而大跌更多還是緣于投資者對重組方案和注入資産不看好，公司的基本面並未改觀。藍帆股份(002382)停牌兩個多月公佈資産重組方案後也迎來連續跌停，公司所在的行業仍舊面臨人力、原材料成本等壓力，公司方面預計2011年凈利潤同比下降0%~30%。