美國非農就業數據好轉，美國經濟疲軟復蘇，但歐洲的情況可能非常糟糕，陷入信用凍結。

　　1月6日，歐洲央行公佈的數據顯示，銀行前一天在歐洲央行的隔夜存款為4552.99億歐元，再創歷史新高。歐洲央行想盡辦法提高流動性，甚至不惜調換強硬的德國央行行長，購買長期債券，實行變相的量化寬鬆貨幣政策。

　　但商業銀行卻不買賬，這些銀行擔心債務危機深化，擔心企業贏利前景，擔心商業金融機構的信心，獲得流動性後卻把寶貴的資金束之高閣，存在歐洲央行獲取低廉的利率。1月6日公佈的數據顯示商業銀行的保守，此前的1月3日商業銀行隔夜存款額為4531.81億歐元，超過前一週創下的4520.34億歐元的歷史高位。

　　歐洲央行的再融資操作始於去年年底，12月21日，歐洲央行在公開市場首次推出3年期長期再融資操作（LongerTerm RefinancingOperation）。根據歐洲央行當天公告，歐元區共有523家銀行通過3年期LTRO操作獲得總計4890億歐元貸款，剔除本次公開市場操作中減少的1230億歐元MRO操作、1100億歐元3個月期LTRO操作和460億歐元1年期LTRO操作，歐洲央行此次公開市場操作，共為歐洲銀行體系提供約2000億歐元新增長期流動性。

　　在量化寬鬆之後，反映歐洲銀行體系流動性狀況的Eurobor-OIS利率持續快速上行。歐洲央行的存款在上升，説明歐洲的金融機構已經陷入互不信任的信用凍結狀態，他們不願意為銀行、為企業、為債券提供資金。也許銀行業已經被希臘債券50%的計提嚇破了膽。

　　銀行業所做出的選擇，對於銀行本身是理性的，對於歐元區債務危機來説卻是最糟糕的結果，陷入到惡性循環中。央行釋放流動性，商業銀行窖藏流動性，政府與企業因為得不到資金，資産負債表進一步惡化，需要更多的資金來擺脫債務危機，銀行的信心進一步下降，信用進一步凍結。

　　這與美國次貸危機泡沫剛崩潰時非常相像，與日本泡沫崩潰時也非常相似，美國與日本採取的辦法是將利率降到零，堅定地推行量化寬鬆的貨幣政策，逼出銀行的錢。

　　歐元區各債務國已經拉響新一輪警訊，1月4日，希臘總理警告稱，進一步削減收入是希臘留在歐元區和獲得國際債權人融資的唯一途徑，否則最早在今年3月該國經濟就有可能陷入崩潰。此外，非歐元區成員國的匈牙利本幣福林對歐元匯率週三盤中跌至歷史最低點。而法國政府1月5日宣佈，新年首次國債拍賣售出80億歐元國債，其中10年期國債得標收益率為3.29%。該收益率超過去年12月的3.18%。此前一個交易日，德國政府標售的10年期國債需求情況好于前次標售，但投標倍數僅為1.3倍，低於去年平均水平。看來，整個歐元區，只有德國的經濟與信用還受到投資者的信賴。

　　預計歐元區還會出臺一系列的政策，歐元的利率有可能進一步下降，歐洲央行持續實行量化寬鬆的貨幣政策。為了避免歐元崩潰，歐洲央行不得不充當最終貸款人與最終投資者，購入數量不菲的西班牙、意大利等國債券，以避免違約風險。

　　如此一來，歐洲央行的資産質量更加惡化，因此，歐元的堅挺已經成為過去式，歐元的表現可能會十分疲軟，超過大多數人的想像。

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