許超聲

　　在巴菲特的投資生涯中，他向投資者推薦過的投資品種就是以某一指數為跟蹤目標，採取被動化管理的指數基金。正在發行的工銀瑞信睿智中證500指數分級基金擬任經理何江近日表示，指數基金的投資法則就是減小跟蹤誤差，在投資過程中，做個純粹的追隨者。

　　當前多數投資者認為指數基金屬於被動投資，其按照指數構成標準進行資産配置，簡單跟蹤指數的操作行為與基金公司管理能力無關，只要是跟蹤的指數表現較好，基金錶現就好。對此，何江表示，指數投資看似簡單，卻最能考驗基金經理基本功，即使跟蹤相同指數的指基，跟蹤誤差也明顯差距較大。指數基金都是以某一指數為跟蹤目標，其基本的目的就是避免人為主動選股的失誤，通過量化管理和投資紀律相結合對市場優秀成份股進行跟蹤，獲取不低於市場平均水平的業績，因此，指數基金管理是否成功，不是用階段業績排名，而是要考察基金經理跟蹤指數的誤差。

　　“對於跟蹤誤差的來源，主要有三個方面：一是現金的頭寸，二是結構化的差異，三是成本因素。”何江介紹，工銀瑞信除了外購一些系統外，還自建了內部的投資組合管理量化體系，通過兩方面相結合確定如何管理跟蹤誤差，如何通過量化的方式找出最恰當的比例去達到最好、最優的擬合。另外，基金的管理費和託管費等因素也會引起跟蹤誤差。目前工銀瑞信旗下4隻指基的管理費和託管費率水平處於行業較低的位置，這有利於跟蹤誤差的控制，同時也是公司堅持“最優惠解決方案”的具體表現。

　　一直致力於打造成“最專業的指數化投資管理人”的工銀瑞信基金，是目前國內管理指數化産品最多的基金公司之一，加上目前正在發行的工銀瑞信睿智中證500指數分級基金，工銀瑞信就有5隻指數化産品，已具備了完善的指數化産品管理系統。今年以來，旗下指數基金産品整體跟蹤誤差較小，業績位居同類産品前列。Wind數據顯示，2011年度，工銀瑞信滬深300、工銀瑞信深證紅利ETF和工銀瑞信深證紅利ETF聯接基金的年化跟蹤誤差分別為33bps、50bps和83bps，跟蹤誤差最小化排名均較靠前。