央行6日宣佈春節前暫停中央銀行票據發行，並根據實際需求開展短期逆回購操作。這則罕見的公告表明，央行拉開了數量寬鬆發力的大幕。

　　公告明確了未來央行將向市場注入流動性的預期。與以往相比，央行向市場明確提供寬鬆預期，成為公告的一大亮點。尤其是央行公開表明將適時開展逆回購操作，這在以往的公開市場公告中從未出現過。

　　數據顯示，今年1、2月份公開市場的合計到期量較往年同期數據相比出現大幅下降。1-2月到期資金僅為1380億元，而2011年1、2月份，公開市場到期資金量分別為5480億元、4150億元。由於元旦、春節因素，年初歷來是現金需求旺季，央行通常在這兩個月公開市場操作中維持凈投放格局。去年央行在這兩個月份中分別向市場凈投放資金4540億元、3410億元。而今年，即便春節前暫停央票發行，向市場投放的資金量也僅有1380億元，顯然難解市場之渴。

　　由於美元持續走強、避險需求旺盛導致境內資金回流發達經濟體，加之人民幣升值預期有所弱化，企業持有外匯意願上升、結匯需求下降等因素，金融機構外匯佔款已連續兩個月實現負增長。作為近年來貨幣投放的主渠道之一，外匯佔款的月均增量一度高達3000億元以上。雖然從長期看，資本流入可能仍是主要趨勢，但短期內外匯佔款負增長確實對資金面産生了緊縮影響。

　　此外，由於去年央行宣佈擴大存款準備金繳納基數範圍，今年1月各金融機構面臨高達1000億元的準備金補繳壓力，加劇了年初資金面緊張。在這種情況下，央行釋放寬鬆預期以緩解資金緊張格局，十分有必要。

　　分析人士認為，央行公告或表明短期內央行將主要通過逆回購而非下調存款準備金率的方式為市場提供流動性。與調存款準備金率相比，逆回購操作對市場流動性的注入更加短期化。央行選擇了短期而非長期的貨幣政策工具，顯示其對未來流動性和通脹的判斷仍然謹慎。下調存款準備金率或需等待一段時間。

　　不過，考慮到市場流動性的現實狀況，除了公開市場操作之外,預計央行在一季度還有可能搭配使用下調存款準備金率的方式，進一步保障銀行體系流動性的充分供應和資金面的相對平穩。(任曉)

　　(來源:中國證券報)