業界專家稱，此舉將有效應對流動性結構性失衡，節前降準預期回落

　　昨日下午，央行官方網站發佈來源為貨幣政策司的《關於春節前暫停中央銀行票據發行及開展逆回購操作的通知》。通知稱，為促進春節前銀行體系流動性平穩運行，人民銀行決定春節前暫停中央銀行票據發行，並根據實際需求開展短期逆回購操作。

　　1月5日，央行沒有進行例行的3個月期央票發行。這是繼2011年最後一個週四3個月期央票停發之後當期央票的第二次停發。由於當日相關金融機構需要補繳存款準備金，又由於春節因素的影響，業界認為，央票停發並不意外，但市場預期存準率再次調降的預期明顯增強。

　　去年12月29日，央行時隔6個月後再次停發3個月期央票。其目的有四：一是緩解資金緊張狀況，二是為明年公開市場操作擴大騰挪空間，三是增加基礎貨幣供應以滿足明年經濟穩中求進的需要，四是向市場發出調降存準率的信號。

　　“現在看來，央行公開表示春節前停發央票及相機開展短期逆回購操作的目的與上述前三個是吻合的。”一家國有商業銀行的交易員稱，在央行發佈這個通知後，春節前存準率再次下調的市場預期被削弱了很多。

　　出於滿足經濟穩中求進的資金需求，央行從去年12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是近三年來央行首次調降存準率。

　　去年前6個月，央行保持了每月提高存款準備金率0.5個百分點的速率，大型金融機構存準率提高至21.5%的歷史高位，並分別在2月、4月、7月加息0.25個百分點。

　　上述交易員稱，央行使用短期限的逆回購操作來對衝春節資金需求和資金的結構性緊張更具針對性。雖然春節前調降存準率概率降低，但在節後公開市場到期資金量仍偏少，屆時央行會審時度勢再次降準，或許為期並不遙遠。

　　廣發銀行相關人士稱，目前金融機構流動性呈現大緊小松的局面，即個別大型銀行資金流動性差，而多數中小型金融機構流動性能夠滿足需求。因此，開展逆回購可有效應對流動性結構性失衡的局面。逆回購的需求取決於其利率水平。

　　統計數據顯示，今年1、2月份公開市場到期資金僅1380億元，與春節期間資金需求形成巨大反差。由於本週公開市場操作沒有進行，實現凈投放510億元。上周凈投放為90億元。

　　央行周小川近日稱，2012年物價形勢將有所好轉，但對於抑制物價上漲過快也不能放鬆，還需合理管理通脹預期。對此，專家稱，從周行長的這個表態看，貨幣當局對通脹仍不敢掉以輕心，這也許是慎重使用存準率工具的原因之一。（本報記者 閆立良）

　　(來源:證券日報)