新年伊始，在外圍市場普遍上漲的暖意烘托下，滬深股市未能走出開門見紅的行情，而是呈現高開低走、單邊下跌的走勢。到昨天，不僅真正告別了2200點整數關，而且以上證收盤指數為例，再創調整的新低。從目前看，大盤弱勢依舊、調整未盡，後市將繼續震蕩探底，2000點整數關面臨考驗。

　　反彈機會沒能抓住

　　應該説，年初大盤是有機會“開門紅”的，因為節後歐美經濟數據好于預期，引發包括亞太等周邊市場普遍反彈，為隨後A股的開盤營造了一個有利的氛圍。

　　同時12月份製造業採購經濟指數PMI為50.3，不僅環比上升了1.3個百分點，也再次重返了50景氣線的上方。而12月份非製造業PMI更是強勁反彈到了56.0的較高位置，顯示餐飲等消費市場出現旺銷的局面。再加上年關過後，機構結賬因素消失，資金緊張趨於緩解，有利於行情出現企穩反彈。但令人失望的是，預期中的“開門紅”最終化為泡影。

　　調整內因是關鍵

　　之所以出現這樣的走勢，關鍵還是反映了市場內在的調整要求。

　　從目前看，影響當前市場的幾個主要因素沒有改變，在宏觀經濟方面，四季度經濟增速繼續回落，“軟著陸”過程延續。而貨幣政策也將繼續保持穩健的基調不變，另外，周小川行長也提出2012年對通脹不能掉以輕心，根據經濟學原理，流動性的寬鬆會推高通脹發生的可能性，因此綜合各方意見可以認為，貨幣政策在短中期內難以出現有效寬鬆。

　　再從市場供求看，本週只有3個交易日，有3隻新股上網發行，在過去的三周當中，每週都有5隻新股上網發行。同時，本週更有12隻擬上市新股上發審委審核，雖然可能會有3、4隻被否決，但從新股的發行速度和節奏看，籌碼供應的壓力仍然很大。

　　後續考驗2000點

　　從市場層面看，行情積弱依舊，投資者心態已經固化和麻木，市場失去了自我矯正的能力和應有的彈性，在持續的調整作用下，巨大的市場慣性正將行情推入到剛性調整的階段。

　　在技術上，年底前2200點小平臺整理，本週兩天連續破位，預示著新一輪探底即將展開，後續支撐可能在2000點附近，多頭將有拼死一搏。同時，中小板創業板開始快速補跌，去“泡沫化”明顯，尤其是前期機構抱團的白酒類股也出現補跌，説明在年末因凈值護盤期過後，機構加大了減磅離場力度，同樣顯示對後市的悲觀預期，千方百計降低倉位以求自保。如果這樣的話，那麼一月份的市場確實看不到太多的轉機和利好，繼續震蕩探底是大概率事件。對中小投資者而言，仍應以輕倉避險、冷靜觀望為主。

　　申銀萬國 錢啟敏