中國正處在一個經濟轉型的過程中,資本市場的分析也要從轉型大背景出發來分析。

　　經濟轉型意味著什麼呢?經濟轉型是指經濟發展模式、發展要素、發展路徑等的轉變,這種轉變包括,拉動增長的方式從主要靠投資和出口拉動轉變為較為均衡、以消費為主要拉動力；融資結構從主要靠間接融資轉變為直接融資和間接融資並重；增長模式從主要靠各種資源投入轉向主要靠技術創新、提高生産率來增長的模式；增長點從高耗能、易污染的製造業、重工業轉向金融、軟體等服務業。

　　經濟轉型不是一件容易的事,由於路徑依賴的原因,原有的觀念、做事方式、組織形式都可能成為轉型途中的阻力。另外,轉型過程也不可能一蹴而就,需要至少多年的時間。悲觀一點的話,轉型還有失敗的可能。

　　目前我們必須要面對的一個現實是,未來,我國經濟增速下降不可避免。從“三駕馬車”的情況來看,投資方面,投資過剩嚴重,政府財力不足以及過度投資影響金融安全；出口方面,全球經濟低迷,貿易保護盛行；消費方面,過去幾年的消費增速並不低,未來能維持平穩增長,但也很難提速,中國經濟增長的第二階段如果能以5%-7%的速度水平再保持穩定增長十幾年應該算是不錯的結果。長遠來看,我們還會面臨人口問題對經濟增長的制約。所以,企業盈利增長不容樂觀。這也無疑會導致財政收入增長放緩,作為財政開支重點的民生方面投放也會大大減少。

　　因此,我們在調整的痛苦中可能還需要經歷一段時間。在經歷調整之後,我們將迎來新一輪經濟增長。新一輪的增長靠什麼呢?目前來看,新一輪經濟增長的動力很可能來自新能源革命,太陽能,電動汽車等未來或成中國經濟增長新動力。

　　在這種背景下,我們完全有理由可以相信,2013年,股市會好起來。(興業全球基金總經理　楊東)