中國證監會基金監管部副主任洪磊

　　中國證監會基金監管部副主任洪磊日前表示，我國機構投資者力量還相當弱小，要真正發揮作用還有很長的路要走。從全球經驗看，核心是養老金進市場，特別是國家用稅收手段鼓勵長期資金包括第二支柱的企業年金和第三支柱的個人自願養老投資進入市場。他認為，基金管理公司要轉變觀念，更要轉變自己的投資行為，要代表中小投資者維護他們的利益，積極參與對上市公司的約束。

　　機構投資者力量弱小

　　中國證券報：經過幾年的發展，機構投資者入市比例有了很大提高，但市場的散戶化特徵並沒有明顯改變，原因是什麼？

　　洪磊：市場經濟的核心，是市場參與主體之間的相互制衡和博弈，這樣才能形成市場價格。要形成如此格局，需要有機制和體制保障。有人説，中國證券市場已經不是散戶市場，因為機構和法人背景的投資者在中國資本市場的佔比已經達到75%。但我不認同，理由是這些機構投資者的行為是散戶行為。這是目前市場的癥結所在。

　　為什麼要討論基金髮展的困境？雖然這些年證券投資基金取得了巨大發展，基金管理人、託管人和銷售人賺了不少錢，但是大多數投資人卻沒有賺到錢。究其原因，是機構投資者並沒有發揮作用，沒有有效約束市場融資者為投資者的信任創造回報。

　　當然，我國機構投資者力量還相當弱小。"專業"機構投資者包括證券投資基金、保險資金、QFII、陽光私募、企業年金及證券公司的理財産品等，目前持股市值僅約佔整個市場總市值的12%-13%，其中一半是證券投資基金。

　　核心是養老金進市場

　　中國證券報：日前，證監會主席郭樹清指出，要研究加大鼓勵各類長期資金投資股票市場的政策措施，並建議養老保險金、住房公積金，可以學習社保基金投資股市。您對鼓勵長期資金入市有什麼建議？

　　洪磊：從海外的成功經驗來看，只有當機構投資者持股市值達到市場比重1/3時，才能在市場博弈中發揮少數派作用。我國的機構投資者要真正發揮作用還有很長的路要走。專業機構投資者要發展，錢從哪兒來？從全球經驗看，核心是養老金進市場，特別是國家用稅收手段，鼓勵長期資金包括第二支柱的企業年金和第三支柱的個人自願養老投資進入市場。這一過程，美國用了50年時間，是證券投資基金贏得市場公眾信任的過程，同時也是證券投資基金真正代表中小投資者的利益、在社會資源配置方面發揮巨大作用的過程。

　　中國證券報：基金行業在吸引長期資金入市方面，能做些什麼？

　　洪磊：在基金業市場化提速的過程中，我們需要牢記，基金行業是仲介服務性行業。這一行業要做兩件事：令其上遊機構創造價值，同時使其下游機構得到它該得到的收益，這個行業就有存在的價值。如果仲介機構能夠發揮這些作用，那麼在美國用50年時間建立的模式，比如説養老金入市，就一定會在我國用更短的時間實現，也就有了資金持續注入的制度性保障。到那時，這個行業會有更大的規模。

　　在美國資本市場，直接融資比例已超過間接融資比例。然而在我國，直接融資比例佔社會融資比例5%都不到。因此，要提高這個比例，還有巨大空間。