這封信來自：北京市西城區錦什坊街28號1-4層

　　龐颯先生，浙江大學生命科學系畢業，生物物理碩士。曾就職申銀萬國、富國基金、匯添富基金，投資決策委員會委員和基金投資部副總監。

　　尊敬的投資者朋友們：

　　你們好！2011年的市場環境非常之不理想，上證指數下跌了兩成多，股債雙殺，偏股型基金産品無一正收益，基金投資者損失慘重，今年無疑是大家痛苦的一年。

　　2012年是新希望的開始，也是新挑戰的開始。國民經濟形勢不斷變化，産業發展面貌日新月異，這一切都對資本市場的投資理念和投資實踐提出了新的要求，並將産生重要的變化。

　　首先中國經濟將由高增長、低通脹局面進入到較高增長較高通脹階段。過去10年，中國經濟的高增長大部分時間是處於一個相對低通脹的環境，這是投資最好的階段。未來10年我們認為經濟的增速會下滑，而通脹將會保持在3%到5%左右。考慮到勞動力、資金以及環境等因素，實際通脹水平甚至會更高。

　　其次，中國未來的選股標准將會發生變化。過去10年，很多量價齊升的企業在資本市場上都會找得到，但未來這種類型企業的挑選難度在加大，證券市場更多的是增速較低的企業。在這種背景下，證券市場估值很難再有系統性提升的機會，未來資本市場的選股標準也將逐漸從成長股向成長股及價值股並重過渡。

　　再次，A股市場的投資模式也會發生變化。2005年之前基金佔有市場的主導地位，佔整個A股流通市值的70%左右，而現在，基金份額已下滑到19%甚至更低的水平。在全流通日漸來臨的時代，A股市場博弈的主體將發生根本性的變化，大小非、産業資本、其他理財産品將佔據更加重要的位置，從産業資本、從絕對價值的角度去思考問題更有意義，這也意味著舊有的投資模式將面臨挑戰。

　　2012年，我們東方基金定將繼續履行回報投資者的光榮使命，在波瀾壯闊的資本市場中伴隨投資者不斷前行。

　　祝所有投資者身體健康、廣交財運！

　　即頌

　　冬祺！

　　2011年12月27日