這封信來自：上海市浦東富城路99號震旦國際大樓20層

　　章碩麟先生，曾任摩根富林明證券董事長，現任上投摩根總經理。上投摩根基金公司自成立以來，規模一直保持穩定增長。

　　親愛的讀者們：

　　2011年的A股市場在一季度小幅上漲後，受國內外政治經濟形勢及通脹壓力的影響，延續了前一年的跌勢。大家對於今年投資回報的失望之情，我們可以感同身受。

　　展望2012年，海外市場整體將呈低增長、高流動性、低通脹的狀態。成熟市場將低度復蘇，上市公司盈餘成長率下降，但企業估值不高。從海外的資金面分析，貨幣政策總體為寬鬆狀態，歐美日等成熟市場積極寬鬆，新興市場由緊轉松，全球資金總體充沛。

　　相比成熟市場，海外新興市場的發展潛力仍不容忽視。一些新興市場國家相對於發達國家而言，有著低赤字和低債務比率，總體估值較為合理。所以，部分海外新興市場表現值得期待。

　　再來看看國內A股市場，眾所週知，通貨膨脹以及與之相伴的貨幣緊縮政策是導致2011年A股持續調整的重要因素，我們認為2012年通貨膨脹將明顯回落，預計2012年的貨幣政策將比今年寬鬆，國內經濟政策的重點也逐步由“抗通脹”向“穩增長”過渡。

　　經濟基本面分析，由於貨幣政策繼續維持偏緊狀態，以及外需不振和投資放緩將繼續拖累GDP增長，預期2012年經濟增速處於8.5%；而逐季看，增速先下後上。

　　從上市公司業績來看，在全年經濟增速或將繼續下行的背景下，明年上市公司業績一致預期下調的風險大於今年。但是我們尚未看到國內企業盈利大幅下降的風險，所以目前的估值中長期是有吸引力的。投資主線方面，尋找確定的價值和確定的成長將是明年的主基調。

　　投資非一朝一夕之事，市場震蕩時，更需我們回歸投資本質，沉下心來做好自己的資産配置。投資人需要始終記得，長期投資與分散投資是生存于這個市場的黃金守則。祝願所有投資人，龍年投資“生龍活虎”！我們相信在弱市中勇於介入的投資人，將會取得不錯的回報。

　　2011年12月22日