儘管2011年12月製造業增長回落的態勢企穩，但外需疲弱已開始産生影響。再加上當前房地産市場持續調整，需要推出財政和貨幣方面的寬鬆政策來穩增長保就業，而通脹壓力的大幅回落為此創造了條件。只要未來幾個月寬鬆措施滲透至經濟，中國就能避免經濟硬著陸。

　　──匯豐中國首席經濟學家 屈宏斌

　　2011年12月份數據顯示，中國製造業運行繼續放緩。由於新接業務的下滑速度超過産出的調整步伐，導致成品庫存在17個月以來首次出現積壓。同時，從業人數和未完成業務量皆輕微下降。投入成本明顯回落，製造商也相應降低了産品價格。

　　作為一個以單一數值概括製造業經濟運行狀況的綜合指標，經季節性調整的匯豐中國採購經理人指數（PMI.）2011年12月數值為48.7，高於當年11月（47.7），顯示中國製造業運行小幅放緩。此外，本季指數平均值為2009年第一季以來最低。

　　2011年12月份，中國製造業産出繼續下降，但降幅輕微，較上月明顯放緩。廠商減産的原因，普遍與新接業務減少有關。

　　新訂單的減幅雖然較上月溫和，但仍屬明顯。調查顯示，需求低迷，導致整體新業務連續兩月下滑。此外，在連增兩月後，新接出口業務在2011年12月份出現下降。關於出口訂單量下降的原因，受訪企業普遍表示與海外需求疲軟有關。

　　由於銷量未如預期，成品庫存出現積壓，為2010年7月以來首見。增幅雖然輕微，但在本項調查歷史中已居第三位。

　　新訂單減少，導致現有（未完成）工作量在18個月以來首次出現下降。積壓工作的減幅雖然是2009年1月以來最大，但仍算輕微。同時，製造業從業人數小幅下降，為2011年9月份以來首見。調查還顯示，主要受産出需求下降所影響，採購量微降。即便如此，供應商的平均表現仍略有惡化，受訪廠商反映供應商存貨不足，導致供貨遲緩。

　　中國製造業的平均投入成本連續兩月出現下降，主要原因是原料價格回落。平均成本的降幅雖然環比有所緩和，但仍算明顯。成本下降，製造業廠商因此相應下調産品價格。平均産出價格的降幅明顯，降幅與上月相倣。

　　主要調查結果：

　　★新訂單下滑，産出的調整步伐相對滯後。

　　★成品庫存17個月以來首次上升。

　　★平均投入成本與産出價格皆明顯回落。