面對面

　　今日出鏡 上投摩根基金經理 董紅波

　　8年證券基金從業經驗，現任上投摩根國內權益部總監助理、上投摩根中小盤基金經理。操盤經驗豐富，擅于挖掘和捕捉消費類股票的市場機會。

　　記者：2011年出現罕見股債雙殺，投資者心理備受折磨，你覺得原因是什麼？

　　董紅波：影響2011年市場的一大因素是通脹，但我們在投研中發現，與通脹因素相比，影響市場更核心的因素是資金不斷收緊，流動性被收緊了，現實的錢越來越少，股票的價格也就相應降低。上市公司的業績，包括每股盈利確實有所下降，但股票的估值跌得更厲害。在資金緊縮的情況下無論是好的股票、差的股票，估值高的股票，估值低的股票都在走低。

　　記者：通脹的情況會不會更加糟糕呢？

　　董紅波：期望通脹降到非常低的水平是不現實的，但至少在2012年，通脹會從高位上降下來。中國的通脹水平，我覺得長期水平一定會比過去的中線提高。但從對經濟的影響看來，我們主要看的不是CPI的絕對值，而是CPI變化的方向和變化的幅度。從這個角度看看，明年CPI的壓力應該有所緩解。

　　記者：今年的市場怎麼看？

　　董紅波：A股市場未來可能將更多的體現出結構性機會。

　　記者：怎麼理解結構性的含義？

　　董紅波：我認為在未來的十年中，與健康、以綠色、與生活品質更契合的，和消費更相關的行業將蘊涵更多機會。此外，國家政策和産業導向所扶持的以及戰略性新興産業持續成長的股票也極具投資價值。除了上述提到的健康消費産業外，大宗消費品也是投資者值得關注的。一方面大宗消費品的需求是穩定的，而原材料價格卻在下跌；另一方面這兩年隨著國民收入的上升，尤其是中低階層的收入提升對整個消費能力的提升的幫助一定會體現出來。

　　記者：你更看好哪些行業？

　　董紅波：我覺得乳液、肉製品、大眾休閒服裝等很多大宗消費品都會有機會。

　　記者：消費股的相對估值似乎也不低，發展空間會有那麼大嗎？

　　董紅波：當大家的財富增長到一定水平，社會保障覆蓋到一定水平，住房解決到一定的水平時，真正開始敢消費的時代就開始了。而且消費也正符合當下國家政策支持的方向。中國可能也會經歷美國的消費發展階段，涌現出大量例如可口可樂、寶潔、吉列等耳熟能詳的消費類公司。所以整體來講，站在這樣的時點來看，消費股會有更大的機會。投資者應當期望可以實現穩定增值。最終賺的是時間的錢，企業成長的錢，挖掘股票的錢。

　　本報記者 張建華 D052