金點啟明

　　2011年的最後一個交易周，滬深股市在最後的三天如期作出反彈，但力度極其有限，周線圖上滬深兩地股指居然仍是綠盤，只呈現一種低位十字星的形態。這預示著，元旦後，我們仍然可以期待反彈會有一個慣性反彈的過程，但因為量能的限制，估計力度不會太大。本週五個交易日，以滬指為例，最大的一個交易日其成交也不過是週五的427億元，其餘有三個交易日在400億元以下，是嚴重的窒息量狀態。在這種時候，期待行情會有很大的力度是不現實的。

　　當前的形勢，資金的情況也就是流動性的情況值得密切關注。它反映了目前市場的人氣狀況，也反映了當前市場的信心狀態。

　　在央行方面，週四暫停了在公開市場發行的3月期央票，這是時隔6個月的再次停發。據公開數據，本週公開市場到期資金量為130億元，央行週二發行了1年期央票40億元，並暫停了正回購操作。也就是説，本週央行通過公開市場投放的資金量為90億元。值得注意的是，這區區90億元還是此前連續四週的凈回籠之後的投放，而且還可能更多只是針對元旦假期的備付金等短期需要而已。

　　另外，12月5日商業銀行人民幣存款準備金率正式下調0.5個百分點，釋放了4000億元左右的資金量。但過去的四週裏央行累計又從公開市場凈回籠了2080億元資金，央行還是在回收流動性，降準的效果大大降低。

　　再有，目前貨幣供給環境也並未得到改善，11月M1同比增速為7.8%，M2同比增速為12.7%，繼續創出自2008年以來的新低。而據相關研究，大盤的走勢和M1有密切的正相關。也就是説，很可能只有等待M1的止跌回升，大盤的回升才是可期待的和比較確定可信的。

　　回到具體市場走勢，當前的低迷可從上述的流動性情況找到根據。所以，除非流動性有確切的放鬆，明年的春節前行情才更有大的希望。而也有分析指出，央行時隔6個月後的再次暫停發行3月期央票，是再次下調存款準備金率的信號。倘若果然如此，再配合春節的節慶氣氛，明年1月的走勢理應要理想一些，關鍵性的指標就是量能必須重新放大，結束當前的“窒息量”狀態。

　　在市場本身，地量依然被頻頻刷新，本週四的359.9億元，是一個新的紀錄。按照這樣的水平，明年1月份要有較好的行情，量能起碼在600億-800億元甚至以上。讓我們祝願A股市場新年有個新氣象吧！

　　（金谷明）

　　金谷明