通過央行近期連續的大幅凈回籠，之前降準所帶來的流動性寬鬆已經完全被外匯佔款的負增長以及連續的公開市場回籠對衝殆盡，隨著年末的臨近，資金面的緊張程度開始加大，第二波降準可能隨時到來?

　　根據券商測算，年底前若不下調存準率，那麼12月底超儲率將不會超過1%，市場資金面持續緊張，存準率仍有下調的必要?

　　事實上，今年以來1天和7天回購利率均值分別為3.27%和4.01%，貨幣市場利率中樞明顯提升?而明年一季度在春節資金擾動過後，流通中的現金回歸銀行體系，再加上政策的配合(繼續下調存準率)，預計1天和7天回購利率中樞將回落至2.5%和2.8%的水平?

　　不過，來自東方證券的研究觀點認為，由於明年銀行可能利用存量存貸比來增加貸款規模，則銀行同業之間對存款的爭奪將會加劇，進而貨幣市場利率不會回落至非常低的水平?

　　再從理財産品對債市資金面的影響來看，今年銀行大量發行理財産品用來規避存準率的監管，且發行的理財産品主用於要配債；而明年銀行可能通過大量發行保本型理財産品來增加表內存款，同時表外配置信貸類産品，因此明年銀行理財産品對債市的資金面可能構成負面衝擊?

　　回到債券市場方面，當前資金趨緊拉動回購利率上行，短債收益率調整幅度較大，中長期品種收益率基本穩定，市場對存準率再次下調的預期增強?

　　當然，在回購利率沒有明顯回落的情況下，10年期國債收益率的下行空間依然受限?

　　北京的一位商行交易員表示，由於存準率下調主要是對衝流動性，並不會向市場提供多餘的流動性，則今年末明年初若政策兌現，那市場情緒將有所好轉，債市可能出現短期行情，10年期國債有望下行至3.40%附近，但此後，收益率可能繼續上行，因為春節因素對資金面的影響較大?春節過後，流通中的現金回流至銀行，資金面將逐漸好轉，屆時10年期國債收益率將會快速下行，下限在3.25%附近?