楚天金報訊 昨日是2011年最後一個交易日，主要股指小幅走高。因利好刺激美股收高、3月期央票時隔6個月再次停發釋放降存準率信號、首家基金暫停IPO詢價、匯豐12月中國製造業PMI終值高於11月等諸多有利消息提振，兩市股指小幅高開後強勢震蕩，不過可惜的是，滬指最終收盤仍未能收復2200點整數關口。截至收盤，上證綜指報2199.426點，上漲1.19%；深證成指報8918.82點，上漲1.57%。滬市成交為427億；深市成交為411億，兩市合計838億。

　　盤面觀察，因對1月初市場充滿樂觀期待，昨日兩市殺跌的動能明顯減弱，早盤兩市股指雙雙小幅高開，隨後在有色、地産、保險、汽車等板塊反復活躍的帶動下震蕩走高，本週前期大幅殺跌的中小盤個股表現出較好的彈性，漲幅明顯超過大盤。值得注意的是，這種強勢行情並沒有一直延續，在節日效應的拖累下，市場追漲動力明顯不足，尾盤雖有放量，但滬指最終未能收復2200點。

　　縱觀今年A股市場的走勢不免令人傷心難過，在通脹高企、經濟增速下滑的滯漲憂慮中一季度行情戛然而止，隨後展開了連續三個季度的殺跌，這種殺跌雖不及2008年那樣猛烈，但殺傷力比2008年更甚，多數投資者在期望與失望中割肉抄底，最終導致持股成本大幅提高，被牢牢深套。有統計顯示，滬指2011年大跌21.6%，為連續第二年收跌；創業板2011年大跌35.8%，中小板大跌37%。個股方面，截至12月29日，剔除增發預案未獲通過與停止實施情形後，目前最新收盤價與定向增發預案價下限形成倒挂的股票已達69隻，而股價跌破凈資産的股票數量也攀升至47隻。

　　我們認為，當前A股市場對於經濟下滑等負面因素已經有了較充分反映，股指下跌最猛烈的階段已過，底部區域逐步形成，明年上半年將有望迎來操作性較強的反彈。

　　從經驗來看，在CPI　見頂之後，上證綜指3個月左右小反彈，8-9個月大反彈。事實上，今年7月CPI見頂後，上證綜指小級別反彈已經于10月份應驗，根據規律大級別反彈則有望出現在明年3月-4月。此外，庫存高點滯後於通脹高點4-6個月，由此我們預計庫存高點將在2011年11月-2012年1月出現，A股市場操作性較強的反彈將出現在庫存水平回落之後、通脹底部出現之前，時間窗口也指向明年上半年。

　　綜上可見，雖然當前市場處於較為艱難的時刻，但也不必過於悲觀。市場對經濟增速下滑風險已經得到一定消化，目前正處在局部風險的加速釋放階段，大盤繼續下行的空間較為有限。品種選擇上，佈局窗口逐步開啟，水泥、地産、汽車、機械等早週期行業可能是下一輪反彈的領跑主力軍，建議逢低關注。（中證投資 張索清）