昨日滬市雖然拉出上漲3點的小陽線，但創下的359億元的年內地量新紀錄，不能不讓人感覺到股市仍處於"冬眠"狀態。今日是年內最後一個交易日，不少分析人士據此已經將明年股指低看至1600點。市場果真如此悲觀嗎？正因為股市已經連跌兩年，筆者反而認為明年應該有行情。

　　到昨日為止，今年滬市跌幅為22.59%，如果今日股指沒有大的變化，那麼其跌幅屬於滬深股市21年來第二大跌幅。

　　歷史上跌幅最大的2008年，跌幅達65.39%，其次是1994年，跌幅為22.29%。而今年跌幅則超過了1994年。分析原因，2008年的大跌是因為2006年和2007年分別大漲了130.4%和96.65%後出現的，顯現了大漲以後必有大跌的規律。而1994年的大跌同樣也是在1992年大漲166.5%，以及1993年從780點一度衝高至1558點出現回落後的大漲後大跌的走勢。

　　相對而言，與歷史上前兩次大跌相比，今年股市的大跌完全不屬於大漲後的大跌，因為去年股指同樣是下跌的。也就是説，以往的大跌是出現在連續大漲兩年之後，而今年的大跌則出現在去年已經下跌的情況下，並不屬於大漲後的"買單"行情。

　　綜觀今年的大跌，應該説有多重原因。例如周邊環境惡化、國內的控通脹以及收緊流動性等。但問題是後兩個月，周邊比較平穩，且通脹回落、存準金率下降後，仍然大幅下跌，則很大程度上與投資者信心受挫、市場供需失衡有關。

　　耐人尋味的是，打開21年來的年K線，最多只有二連陰，從來沒有連跌三年的，而且二連陰后第二年往往出現大行情。

　　據統計，歷史上出現過年線二連陰共有四次（包括本次）。一次是1994年和1995年持續下跌22.29%和14.28%後，隨後1996年從555點最高大漲至1258點，雖然隨後回落，至年末仍大漲了65.14%。而2004年和2005年持續下跌15.4%和8.32%後，隨後兩年則持續暴漲了130.4%和96.65%。即使表現最差的2003年，在前兩年持續下跌20.61%和17.51%後，最高上漲到1649點，漲幅達21.52%，即使隨後衝高回落，年漲幅仍然有10.26%。

　　所以，既然前三次年線二連陰后都有行情，甚至是大行情，那麼明年出現大漲行情的概率極大。雖然我們不能期望有大行情，至少從前三次二連陰以後的情況看，沒有一次是次年繼續下跌的。即使出現類似2003年那樣表現最差的走勢，按照當年最高上漲21.5%的幅度，明年也有望看到2600多點。

　　人們注意到，隨著年末行情越走越差，眾多分析人士也不斷修改明年的最低點位，甚至有些大牌券商也將明年的低點下調到1600多點，有的甚至是先前相對樂觀的機構。據了解，多數機構極度看空的理由是年末走勢越跌越兇。其實這恰恰陷入了情緒化的陷阱，將"追漲殺跌"引入了股市分析的結果。

　　説到底，由於影響明年市場的眾多因素都處於不確定狀態，後市分析確實很難，但撇除分析過程的情緒化則是必須的。最典型的例子就是，在2008年股指大幅暴跌後，當年多數機構都把次年的行情看得極差，結果2009年卻出現了從1820點大漲至3478點的大行情。

　　至少從目前看，雖然宏觀經濟有下滑的危險，但市場的利多因素仍在不斷累積中，其中既有證監會主席呼籲養老基金等入市的消息，又有戴相龍理事長表態地方養老基金可以買股票，以及社保、險資不斷增資入市的消息。而隨著CPI回落已現拐點，存款準備金率有望再度下調，尤其是市場熬過了年末資金最緊張的關口，明年初的市場有望逐漸活躍。（.上.證,世.基.投.資.）