個稅調整利好消費股_經濟臺

　　新個稅方案將減少個稅1090億元，將轉化為居民整體可支配收入的增加，從而促進消費，對消費股是利好。

　　為了加強稅收對收入分配的調節作用，降低中低收入者的稅收負擔，加大對高收入者的調節，4月20日，人大常委會會議審議了個人所得稅法修正案草案。草案擬將工資薪金減除費用標準(個人所得稅免徵額)由現行的每月2000元提高到每月3000元，同時擬將現行工薪所得9級超額累進稅率修改為7級，取消15%和40%兩檔稅率，擴大5%和10%兩個低檔稅率的適用範圍。按照財政部測算，免徵額提高而減少的個稅約990億元，因稅率級距調整減少個稅100億元。研究機構認為，這1090億元將轉化為居民整體可支配收入的增加，從而促進消費，對消費股是利好。

　　申銀萬國研究報告認為，新個稅方案對月收入在4000～11000元的中産階級人群最為有利。這一收入範圍的少繳個稅佔總收入的比重在3.13%～4.38%，是所有收入人群中最高的。而月收入20000元以上人群的稅負將增加。新的個稅方案將有效刺激中産階級的消費。

　　申銀萬國分析師認為，與中産階級消費層次相適應的中高端百貨將顯著受益，強烈推薦百聯股份和友阿股份。

　　中金公司研究報告表示，目前是消費板塊的“左側”，可提前佈局業績增長確定性強、前期下跌較多的個股。參照業績增速、估值回落力度等因素，其選取了A股中的12隻個股作為可選消費二季度的主推投資組合：1.品牌服裝和家紡，如大眾化低端定位、渠道下沉力度大的美邦服飾和森馬服飾，國産商務男裝領軍品牌七匹狼，估值較低的家紡公司夢潔家紡；2.零售商中建議首選業績數據和事件驅動向好的合肥百貨、新百聯（百聯股份+友誼股份）、鄂武商和蘇寧電器；3.家電股中的估值較低、一季報業績較好的海爾電器、格力電器、海信電器。

　　行業評判

　　申銀萬國水利投資惠及細分行業

　　未來10年年均水利投資將較去年翻番，建築、鋼鐵、PCCP管等行業較受益。建築可關注中工國際、葛洲壩，鋼鐵關注酒鋼宏興、八一鋼鐵，水泥關注祁連山、天山股份，機械設備關注山推股份、三一重工、中聯重科，PCCP管關注青龍管業、國統股份，節水材料、灌溉設備關注大禹節水、利歐股份。

　　廣發證券白酒業業績將大幅增長

　　預計白酒一季報業績有較大幅度的增長。隨著預期不斷兌現，市場有望重新認識行業的投資價值和未來的成長軌跡。根據自上而下和自下而上的選股思路，並考慮估值水平，現階段最看好山西汾酒、瀘州老窖和沱牌曲酒。貴州茅臺、五糧液在現有估值水平下也可獲取穩定收益。

　　中金公司非常規天然氣開發啟動

　　國土資源部已啟動頁巖氣資源潛力調查和評價，通過3年時間確定國內頁巖氣的儲量，並允許新疆廣匯集團等民營企業參與頁巖氣區塊招標。煤層氣“十二五”規劃已完成初稿。在非常規天然氣的勘探和開發中，主要受益的包括三大石油公司和廣匯股份、煤氣化、天科股份、傑瑞股份等。

　　東方證券光通信行業有望高增長

　　在光通信行業高增長的背景下，光通信板塊已經成為價值投資者所崇尚的典型的“高增長+低估值”類型，到了左側建倉的良好時機。同時，國家寬帶規劃的有關細則仍在計劃中，有望成為板塊爆發的催化劑。建議關注中興通訊、日海通訊、光迅科技和中天科技等公司。

　　安信證券銀行板塊估值仍然較低

　　預計銀行業一季度盈利增長30%，全年增長20%～25%。目前板塊估值仍在較低水平，大銀行和中小型銀行2011年市盈率分別為7.7倍和9.3倍左右，市凈率均在1.52倍左右。一季報業績對股價仍有推動作用。推薦農業銀行、招商銀行、華夏銀行、民生銀行、南京銀行和浦發銀行。

　　中投證券農産品股可選擇性買入

　　4月份農産品價格同比上漲，環比下降。除了豬肉、大米、水果價格環比上漲外，其他農産品價格均同比下跌。對農業板塊，去年是整體性投資機會，今年是選擇性持股或買入的機會。未來3～6個月，依次推薦的農業股是東淩糧油、西王食品和中水漁業。

　　券商最新A股評級

股票代碼	股票簡稱	機構名稱	最新評級	上次評級	目標價（元）	研究日期
2	萬科A	中信證券	買入	買入	11.11	2011-4-20
24	招商地産	海通證券	買入	買入	22.35	2011-4-20
63	中興通訊	申銀萬國	買入	買入	43.8	2011-4-20
417	合肥百貨	中信證券	買入	增持	22	2011-4-20
423	東阿阿膠	國泰君安	增持	增持	80	2011-4-20
527	美的電器	東方證券	買入	增持	24.4	2011-4-20
562	宏源證券	招商證券	強烈推薦	強烈推薦	25	2011-4-20
596	古井貢酒	國泰君安	增持	增持	107	2011-4-20
651	格力電器	東方證券	買入	買入	30.24	2011-4-20
666	經緯紡機	中信建投	買入	買入	22	2011-4-21
726	魯泰A	申銀萬國	買入	買入	15	2011-4-20
878	雲南銅業	華泰證券	觀望	推薦	23.8	2011-4-20
888	峨眉山A	中信證券	買入	買入	25	2011-4-20
2014	永新股份	中信證券	買入	-	20.53	2011-4-20
2024	蘇寧電器	國泰君安	增持	增持	19.25	2011-4-20
2033	麗江旅遊	中信證券	買入	買入	37.6	2011-4-20
2041	登海種業	中信證券	買入	買入	64	2011-4-21
2066	瑞泰科技	國泰君安	謹慎增持	中性	20	2011-4-20
2078	太陽紙業	東方證券	買入	買入	17.8	2011-4-21
2146	榮盛發展	海通證券	買入	買入	16.8	2011-4-20
2163	中航三鑫	國泰君安	謹慎增持	中性	21	2011-4-20
2206	海利得	光大證券	買入	增持	30	2011-4-20
2243	通産麗星	中信證券	買入	-	19.5	2011-4-20
2250	聯化科技	東方證券	買入	買入	42.5	2011-4-20
2293	羅萊家紡	中信證券	買入	買入	90	2011-4-20
2303	美盈森	中信證券	買入	買入	51.1	2011-4-20
2327	富安娜	申銀萬國	買入	買入	49	2011-4-20
2345	潮宏基	廣發證券	買入	買入	40	2011-4-20
2353	傑瑞股份	中信證券	買入	買入	190	2011-4-20
2385	大北農		謹慎增持	-	39	2011-4-21
2410	廣聯達	民生證券	強烈推薦	-	45	2011-4-21
2526	山東礦機	申銀萬國	增持	-	32	2011-4-20
2563	森馬服飾	中信證券	增持	-	70	2011-4-20
300043	星輝車模	中信證券	買入	買入	21.5	2011-4-20
300070	碧水源	東方證券	買入	增持	118	2011-4-21
300093	金剛玻璃	國泰君安	謹慎增持	-	34	2011-4-21
300115	長盈精密	齊魯證券	買入	增持	63.87至71.54	2011-4-20
300133	華策影視	安信證券	買入	買入	65	2011-4-21
300134	大富科技	申銀萬國	買入	買入	88.00至100.00	2011-4-20
600017	日照港	興業證券	強烈推薦	推薦	5.43	2011-4-20
600018	上港集團	瑞銀證券	買入	中性	4.77	2011-4-21
600050	中國聯通	東方證券	買入	買入	8.18	2011-4-20
600068	葛洲壩	國泰君安	增持	增持	18	2011-4-20
600221	海南航空	中信證券	增持	買入	10.5	2011-4-21
600231	淩鋼股份	瑞銀證券	買入	買入	12.8	2011-4-20
600252	中恒集團	廣發證券	買入	買入	60	2011-4-21
600396	金山股份	華泰證券	觀望	推薦	10	2011-4-20
600415	小商品城	中信證券	買入	買入	36.57	2011-4-21
600518	康美藥業	中投證券	強烈推薦	強烈推薦	24	2011-4-21
600547	山東黃金	東方證券	買入	買入	67	2011-4-21
600585	海螺水泥	華泰聯合	買入	買入	52	2011-4-20
600674	川投能源	中信證券	買入	買入	20	2011-4-20
600742	一汽富維	中信證券	買入	買入	45	2011-4-20
600805	悅達投資	平安證券	強烈推薦	強烈推薦	33	2011-4-21
600880	博瑞傳播	安信證券	買入	買入	25	2011-4-21
600966	博匯紙業	海通證券	增持	中性	10	2011-4-20
601101	昊華能源	申銀萬國	買入	買入	80	2011-4-20
601666	平煤股份	民族證券	推薦	謹慎推薦	25	2011-4-20
601877	正泰電器	民生證券	謹慎推薦		27	2011-4-20
601888	中國國旅	中信證券	買入	買入	33.6	2011-4-20
數據來源：WIND資訊

　　投資策略

　　中信證券緊縮政策貫穿二季度

　　3月份CPI可能達到年內高點，三、四季度將回落到3%～4%，但緊縮政策仍將貫穿二季度，三季度經濟將開始回升，下半年緊縮力度放緩。保持對二季度市場相對謹慎的觀點。在短期經濟數據擾動後，市場未來仍將對居高不下的通脹、可能短期下行的經濟增長以及海外市場風險保持擔憂，未來出現大級別行情的概率較小。投資配置方向：一是絕對估值仍然較低的板塊，如銀行、鋼鐵、汽車等；二是服裝、商業零售、醫藥、餐飲旅遊等消費類品，以等待二季度消費領域政策的落實。

　　瑞銀證券多因素導致先揚後抑

　　短期內由於通脹預期支持企業盈利維持高位、權重股估值有一定支撐、流動性還會活躍一段時間，所以指數預計還將延續之前較強的走勢。中期來看，從通脹預期到存貨意願再到盈利增長的正循環將被打破，結構性估值或再次出現泡沫，緊縮政策難以短期掉頭，所以預計指數將回落。因此，各方面因素將促成A股先揚後抑。在通脹預期持續的情況下，後週期的行業，如煤炭、鋼鐵，或者低估值的銀行，還將表現較好。另外，供給緊縮可能提升景氣度的行業，有化工、維生素A、白卡紙、乳液等。

　　東方證券中期難以趨勢性上漲

　　目前推動A股市場中期趨勢性上漲的關鍵驅動因素依然缺失，繼續維持對A股中期趨勢謹慎的判斷。目前顯然市場已處於大盤/週期股右側及小盤/消費股左側，但由於目前大盤/週期股仍較小盤/消費股在估值安全邊際上有明顯優勢，因此估值雙向修復過程可能尚未結束。對部分自下而上值得看好、估值相對合理的新興産業、消費/醫藥、小盤股等“十二五”新藍籌目前正是進行低位佈局的左側建倉良機。