經歷了前期的低迷後，上週四滬深兩市一掃前期的頹勢，在銀行、券商等板塊的示範效應下，大盤一舉突破2600點的壓制，結束了上證綜合指數周線“五連陰”的局面，收出周陽線，並在低位形成“陽包陰”態勢。儘管K線組合顯示市場已經開始逐步轉強，但是細觀此次反彈，仍有些地方需要注意：首先是成交量的低迷顯示外圍資金跟風不強；其次是上周的上漲是多個板塊輪番啟動拉升大盤，多方表現雖然強大，但是持續性仍顯不足，後期市場能否出現持續走強藍籌品種帶動大盤突破仍需要觀察。

　　市場的運行重心經過藍籌估值初步修復後得到鞏固，但是市場後期是否會持續走強取決於如下幾個因素：

　　首先是外圍因素。繼下調美國、日本信用評級後，三大評級公司再次將目光轉移至歐洲市場。受此影響，德國DAX出現超過200點的跳水，雖然其後關於德國信用評級下調的事情得到澄清，但是該指數仍然下跌接近100點。與此同時，美國三大指數也呈現普跌態勢。相比八月歐債市場的寧靜，九月市場將迎來希臘債務的首個到期高峰期。希臘高企的赤字意味著希臘債務重組概率較大，從目前希臘債權人分佈來看，德國與法國持有希臘債券佔比較高，因此如果債務重組實施，意味著這兩個歐盟最發達的經濟體需要提高其金融機構的資産減記損失，這對於目前身處困境的歐元區經濟體而言，是個不小的衝擊。

　　其次是貨幣政策。與上半年單一的控制通脹有所不同，從目前管理層透露的信息來看，下半年的貨幣政策調控會在經濟增長與通貨膨脹間尋求平衡，這也意味著可能目前央行的緊縮舉措應該進入收官階段。翹尾因素與季節因素都表明7月份通脹為年內峰值概率較大，而根據東吳證券宏觀研究判斷，國內外“黑天鵝事件”的頻發使得近期需求端下滑明顯，工業增加值增速放緩趨勢將延續。因此可以預計在通脹漸趨可控時，四季度有望迎來貨幣政策的轉向，而現階段仍然處於緊縮政策的觀察期。負利率的客觀存在、民間資金成本的高企以及經濟轉型的需要可能倒逼管理層採取加息措施。

　　整體來看，在經歷了藍籌主導的估值修復後，滬指已經突破了2836點以來的短期下降趨勢線，市場再度探底的概率較小。但是多變的外圍環境、緊縮依舊的貨幣政策都預示著市場趨勢性上行機會仍然需要等待。因此，我們認為短期市場運行重心有所提高，但是仍將維持區間震蕩態勢。

　　具體到投資策略，雖然前期的空頭思維可以適當轉換，但是鋻於目前影響市場因素的複雜性，還是建議投資者謹慎操作，不貪多，不戀戰。從投資結構上來看，投資者可以趁市場反彈時，逢高減倉部分上漲幅度比較大的中小市值品種，等市場調整的時候買入低估藍籌品種。從倉位的控制上，目前市場絕對估值不高，可適當保持六成左右倉位。在具體投資品種上，投資者可以適當關注低估品種的修復性機會，如最近波羅的海航運指數出現了比較快速的反彈，可適當關注航運股機會。另外受到資本市場制度建設推進的券商股在調整下來後也值得關注，同時由於美國持續實施量化寬鬆的貨幣政策，這使得人民幣升值壓力增大，則人民幣升值受益板塊(造紙、航空)等也存在波段機會，值得關注。（來源：上海證券報）