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第123期
往期回顧
神州租車納市IPO 三年虧損破發難逃
連續三年虧本，短期盈利無望，或成“唯品會第二”？
年初提交IPO申請的神州租車將在本月26日登陸納斯達克，成為今年以來第二家成功在美國上市的中國企業。不過，市場分析認為，該公司連續三年大幅虧損，上市首日破發或在所難逃。本期公司調查與你共同關注神州租車上市納斯達克。[詳細]
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神州租車擬“開”赴華爾街 融資額腰斬
據美國財經網站iposcoop信息顯示，神州租車將於4月26日登陸納斯達克，發行價區間為10.5美元至12.5美元，預計最高融資1.58億美元，承銷商為摩根大通、美銀美林和摩根士丹利。以發行價區間中間值計算，該公司市值為8.47億美元。 [詳細]
記者追蹤
神州租車將亮相納斯達克 或重蹈唯品會覆轍？
神州租車將於4月26日登陸納斯達克，發行價區間為10.5美元~12.5美元，預計最高融資1.58億美元。值得注意的是，該公司在過去三年連續虧損，而且幅度逐步擴大，去年虧損額達到1.51億元。
分析認為，短期看，神州租車還沒有實現盈利的機會，重蹈唯品會覆轍的可能性非常高。
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計劃融資3億美元 神州租車財務連續三年虧損
1月19日，神州租車向sec遞交了F1上市申請，成為2012年第一家啟動赴美上市的中國公司，也是第一家正式啟動IPO的中國汽車租賃公司，計劃融資3億美元。主承銷商為J.P. Morgan。以下為其財務簡況：
2010年營收同比增長164.75%至1.43億RMB，2011年前九個月營收同比增長690%至4.89億RMB；
2010年總開支同比增長226.88%至1.87億RMB,2011年前九個月同比增625%至6.06億RMB;
2010年租車折舊費用同比增長295.9%至4720萬RMB,2011年前九個月同比增672%至1.67億RMB;
2010年直接運營費用同比增171%至6152萬RMB，2011年前九個月同比增547%至1.96億RMB；
2010年市場營銷同比增636%至2552萬RMB，2011年前九個月同比增701%至7787萬RMB；
2010年行政管理費用同比增190%至3298萬RMB，2011年前九個月同比增401%至7789萬RMB；
2010年凈虧損同比增長1273%至4300萬RMB,2011年前九個月同比增443.7%至1.17億RMB。
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神州租車登陸納市有點玄
如果不是看到招股書，幾乎沒有人會相信神州租車IPO資金最主要的用途竟然是還債。為了體現這條用途的特別，我們先看看最近幾家赴美上市成功的中國公司對於融資主要用途是如何規劃的：土豆網——拓展互聯網帶寬升級技術；淘米網——開發和擴展線上業務和線下業務；正興集團——擴充中國鋼輪生産線；世紀佳緣——償付部分優先股股東的未支付紅利，即便是號稱“流血上市”的唯品會，其IPO資金的主要用途也是放在“增強物流配送能力以及增強IT系統方面的資本支出”這些運營管理功能上。
縱觀近年來赴美上市的中國公司，疑似以“償還債務”為融資主要用途的可謂僅神州租車一家。之所以會出現如此尷尬、無奈的局面，歸根結底還是因為神州租車擴張過快導致的高負債率。此前媒體披露，截至2011年12月31日，神州租車為了擴張累計從金融機構借貸23.277億元(3.698億美元)，資本性租賃共3300萬元(500萬美元)，從聯想控股借貸9.08億元(1.443億美元)。即便神州租車如預期融資1.25億美元，也只是杯水車薪，每年數千萬甚至上億要還給債主的本金加利息壓力會非常沉重。 [詳細]
入不敷出的經營狀況或許説明了運營管理的困境，加上汽車租賃行業“重資産、低産出”的特殊性質，也難怪神州租車在其招股書中也無奈的稱，“公司未來一段時間內都無法實現盈利”。如此頹勢，很難令美國投資者滿意，他們會用股價來投票。
另外，神州租車上市之後，公司財務信息將面臨國際財務機構及美國證監會更為規範的財務審計和監管，面對身後虎視眈眈的一嗨、瑞卡、車速遞等新老對手，其國內老大的位置也或將面臨嚴峻的挑戰。
事件背景
2007年9月，公司董事長及CEO陸正耀創立了北京神州汽車租賃有限公司。
2010年，聯想投資三期基金通過其下屬的廊坊Lianhui向北京神州汽車租賃有限公司投資了1450萬元人民幣(約合230萬美元)。
2010年11月，聯想控股獲得了北京華夏汽車網絡科技有限公司的100%股權，並於2011年1月和6月通過該公司向北京神州汽車租賃有限公司投資2.078億元人民幣(約合3260萬美元)。
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責任編輯：李德尚玉
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