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俏江南被曝赴港上市 初擬集資3至4億美元

    2012年3月20日，香港《明報》稱，俏江南近日已經向港交所遞交上市申請，初步擬集資3億至4億美元，暫定於今年第二季度在港交所掛牌。就此，記者致電相關負責人，其表示，不方面對傳言作出評論。 [詳細]

記者追蹤

在投行及保代人士看來，餐飲企業主營業務不突出，成長性及核心技術缺乏都可能成為其IPO過程中的“傷疤”，因此，無論是在A股和港股，餐飲企業上市的上市前景都很難預測。

港交所規則細緻 想達標並非易事

    2012年1月16日，港交所最新頒布《香港交易所登載有關從事餐飲業務的申請人在上市文件中的披露的指引信》，要求擬在港上市的餐飲企業細化披露七大要求：供貨商、食材來源及其價格、同店銷售額及桌/座流轉率、現金管理、商標、擴充、定價政策、食品安全質量監控及投訴。

    而其中“擴充”一項，港交所的要求就細緻到公司門店開與關具體原因、新店如何選址才能不影響原有門店的客流量等等內容。由此可見，俏江南想要繼續闖關H股，功課除了要做的“好看”外，做的“細緻入微”，恐怕也是必需條件。

    但一位投行人士在接受CNTV記者採訪時指出，餐飲企業上市有些缺陷是天生存在的。比如“收入、成本無法可靠計量”，二是不能規範地“納稅以及給員工上保險”。因此，餐飲企業若想成功上市，必需先要闖過財務數據計量這一關。另外，餐飲企業主營業務不突出，成長性及核心技術缺乏都可能成為其IPO過程中的“傷疤”。

“最大失誤”變“好夥伴” 鼎暉疑為幕後“導演”

    提到俏江南的上市歷程，就不得不提到鼎暉投資。2008年底，張蘭首次為俏江南引入外部投資者，據其之後向媒體透露的數據顯示，俏江南總計向鼎暉投資和中金公司出讓10%股份，融資額3億元。

    對於此次融資的效用，當時張蘭自己的説法是其一為了補充因為金融危機而造成的資金緊張；其二，為了可以在低點抄底一些低價物業，利於開店擴張。而事實證明，張蘭當時的決定是明智的。2009年到2011，俏江南的確造就了發展史上的“黃金三年”，無論是品牌鏈的外延，還是海外擴張都有可見的斬獲。

    不過這一情形卻在2011年8月忽生巨變，當時有媒體透露，張蘭在接受採訪時稱“引進他們(鼎暉)是俏江南最大的失誤，毫無意義。他們什麼也沒給我們帶來，那麼少的錢稀釋了那麼大股份。”，而其後俏江南的官網也證實，當年鼎暉許諾的3億融資僅有2億到賬。報道稱，張蘭早想清退鼎暉的投資，只不過是因為對方想要更高的回報率，雙方未能談攏。

    然後，未過半年，張蘭的態度卻似乎又有了180度的轉彎，在最近的幾次訪問中，張蘭對“炮轟事件”都矢口否認，“鼎暉是非常好的合作夥伴，我不知道那篇報道是怎麼出來的。”，對比前後言語的差異可知，雙方目前關係似有緩和跡象。

    業內人士指出，外部投資者鼎暉創投投資俏江南已近四年，在俏江南內地上市計劃失敗之後，鼎暉恐怕會更加擔憂這筆資金的退出渠道，因此，“施壓之説”未必是空穴來風。[詳細]

    有人説現在民營企業是最難的，也有人説錢打了水漂的私募更可憐。

    誠然，私募與投資企業往往是互惠互利的合作，剛剛步入成長通道的企業，通過引進私募方，可以幫助企業規範財務制度、增加融資來源，私募基金熟悉資本運作，也能夠更加方便地為企業未來上市鋪路。但前提是企業必須自己保持一個良好的競爭狀態，致力於企業的經營運作，保持良好的發展狀態。

俏江南鼎暉創投“江湖恩仇錄”

     “他們什麼也沒給我們帶來”，張蘭在接受採訪時這樣評價俏江南的投資者鼎暉，一席話將本來就關係微妙的企業與私募股權投資者的矛盾公開化，也引發了業內人士的激辯。

     2008年9月金融危機爆發後，張蘭為緩解俏江南的現金壓力並計劃抄底購入一些物業，決定引入外部投資者。鼎暉被選中，融資額為2億元。不過，在張蘭現在的眼中，鼎暉的加入並沒有起到多大作用，她甚至表示，自己早就想清退這筆投資，但鼎暉要求給翻倍的回報，雙方沒有談攏。 [詳細]

誰是誰非 眾説紛紜

李國慶表示同情

    張蘭的訴苦得到噹噹網CEO李國慶的同情，“創業家經常被金融家攔路搶劫。”李國慶表示，由於信息不對稱，創業企業家頻遭創業投資機構綁架，被迫低價出讓股權。

閻焱：那是過河拆橋

    賽富基金首席合夥人閻焱表示，“商業基石是對契約的尊重和執行，若當年不是以武力相挾的城下之約，對投資人事後的譴責及翻盤就太缺乏商業的基本誠信了。”

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記者 邵泉

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