與中國移動繼續合作的不確定性，成為了擺在神州泰嶽面前的一顆不定時炸彈。12月以來，該股已經暴跌了17%，而市場對其前景的關注，也輻射到對大批寄生公司前途與命運的審視。恒信移動因業績劇變備受退市傳聞困擾、堅瑞消防因移動客戶的換血全年虧損或成定局，而佳訊飛鴻、東方雨虹、時代新材等寄生類公司生存境況也是如履薄冰。

　　雖然部分寄生公司已經意識到危機並開始走上業務調整之路，但在業內人士看來，這些公司短期內所蘊含的風險，不能不引起投資者高度警惕。

　　恐被“大款”拋棄神州泰嶽大跌

　　從11月30日高點的26.12元跌到昨日的21.76元，神州泰嶽在12月上旬就跌去了股價的16.69%。而公司股價暴跌的元兇則是與中國移動續約談判的不確定性。

　　12月8日，神州泰嶽發佈公告稱，與中國移動的飛信業務開發及運營支撐的上期合同已於今年10月31日到期，“因飛信業務軟體工程的複雜性，涉及談判環節眾多，目前雙方商務談判尚未有實質性結果”。與此同時，公司還發佈風險提示，表示飛信業務是公司互聯網業務重要組成部分，也是主要收入來源之一，一旦“中國移動不再續簽新飛信業務合同，或在合作過程中降低結算價格”，將對公司盈利能力産生較大不利影響。

　　憑藉著中國移動的飛信業務，神州泰嶽成功地打開了通向財富的大門，被市場形容為“批量造富工廠”。然而在億萬紙上富貴的背後，神州泰嶽也一直被視作創業板寄生公司的範本。2009年4月，神州泰嶽子公司新媒傳信與卓望信息簽署了協議，約定由新媒傳信向卓望信息提供飛信業務的産品開發、維護、運營及支撐等服務，根據核定的飛信活躍用戶數量及其對服務質量的考核情況結算服務費。飛信業務自此成為神州泰嶽的主要支柱，公司高層在上市之初甚至表示，“如果移動不做飛信，那對公司是災難性的”，而目前飛信業務對公司的收入貢獻仍然接近60%。

　　然而這種好日子卻從今年開始出現不確定性，雙方在飛信業務方面有過具體接觸的相關人員目前均已不在原位。與此同時，移動業務的調整也讓神州泰嶽遭到了直接牽連，飛信業務合作的遲遲未落定就是代表。在近期各大券商公佈的公司研報中，與中國移動的合作變數成為重點話題，如東方證券就表示，神州泰嶽的主要風險來自對中國移動的客戶集中度風險、對飛信業務依賴風險以及飛信業務模式轉換的風險。

　　值得關注的是，即使與中國移動合作最終落定，也不代表公司就能前途無憂。在上述公告中除了續簽，神州泰嶽還用假設的口氣稱合同結算價格如果降低也會影響到公司盈利。市場人士分析，這或許意味著中國移動已經調整了數據業務的思路，在新合約中雙方結算方式將改變，也就是説無論結果如何，神州泰嶽過去的好日子都將不復存在。不容忽視的是，自上市以來神州泰嶽的成長性也在逐漸衰弱，公司今年第三季度凈利潤同比下降18.01%，凈資産收益率同期更下降了35.82%。而一旦飛信業務生變，對公司更將造成致命打擊。

　　“大款”産業轉型寄生公司現危局

　　在“傍大款”的公司中，生存面臨巨大考驗的遠非神州泰嶽一家。同樣背靠中國移動這棵大樹的恒信移動和堅瑞消防生存境況也是如履薄冰。

　　對於公司今年上半年的虧損，恒信移動坦言，公司業務經營在一定程度上存在對中國移動的依賴。日前創業板退市制度提上日程後，恒信移動再次成為市場關注的焦點，媒體報道稱公司或將因連續兩年虧損面臨退市，雖然恒信移動立刻作出澄清，表示公司今年“不會虧損”，但也承認今年業績與去年相比可能將發生較大變動。

　　對於堅瑞消防，在今年中報中，移動下屬企業突然從公司前五大銷售客戶名單中消失，而這一變動也直接影響公司第三季度凈利潤同比下降35.27%。

　　與中國移動類似的“大樹”還有高鐵系統。雖然動車追尾事件已經過去了一百多天，但對於那些受惠于高鐵行業高峰期的各大上市公司來説，“火車一響，黃金萬兩”的日子也已經成為了歷史。在佳訊飛鴻的前十大客戶中，有9家為國內各鐵路分局或相關公司，而在高鐵追尾事故後面對投資放緩風險，公司今年前三季凈利潤增長僅1.67%；同樣受制于高鐵建設進度和結算進度延遲的還有東方雨虹，在剔除高鐵項目測算今年收入增速仍有約50%的情況下，公司預計今年凈利潤增幅下限為0，東北證券表示公司新建和並購産生的成本需要時間來平緩，公司人員調整可能隨後將會展開；其它如時代新材、晉億實業等，也大多同樣出現了類似問題。市場人士分析，目前鐵路産業供應鏈條上的公司面臨的更大問題，是在採購鏈條的管理上鐵道部在部分産品上有可能重新選擇。如果相關上市公司産品不具備核心競爭力，這些公司很可能會被終止供應關係。而由於這些專供産品在其他行業根本無法使用，因此一旦風險出現將會嚴重影響這些公司的業績。

　　此外，在貿易戰一觸即發的背景下，出口退稅的調整也處於山雨欲來之際，眾多依賴於稅收優惠生存的寄生公司也面臨著起伏不定的風險。預計全年營業利潤較去年同期下降約為40%~50%的新能源汽車龍頭比亞迪，將其主要原因歸結為國內汽車相關優惠政策的取消；因未達到軟體企業所得稅優惠條件而需補交8896萬元所得稅的思源電氣，凈利潤在去年下降41.65%之後，預計今年全年凈利潤降幅或達到80%；還有利爾化學、升達林業、盛路通信等一大批公司，預計今年全年的凈利潤下降也都與稅收優惠到期稅負增加有關。

　　多家寄生公司開始業務調整

　　“傍大款”的幸福成為辛酸，面對著“大樹”們或主動或被動的態度改變，寄生公司們不得不考慮另辟蹊徑，開始走上業務調整之路。

　　神州泰嶽12月8日宣佈，公司擬使用超募資金8400萬元與多家公司共同出資設立北京神州泰嶽良品電子商務有限公司，進軍餐飲電子商務領域。

　　無獨有偶，佳訊飛鴻也于12月2日發佈公告稱，“為滿足公司業務發展的需要”，同意公司在原經營範圍基礎上增加“安防設備、監控設備、應急通訊車銷售”，目前公司已經完成了工商變更登記手續。而曾經以高鐵概念為榮的特銳德也于日前高調宣佈，“為應對未來高鐵投資放緩造成的行業系統性風險”，公司“加速開拓了煤炭系統、電力系統等市場”。公司前三季度獲得的6億元訂單中，煤炭、電力市場的訂單增幅分別為85.96%和163.69%，而鐵路市場的訂單額則大降61.26%。

　　雖然已經意識到問題並開始了轉型之路，但在業內人士看來，寄生公司短期內仍然難以走出自己的道路。互聯網專家呂本富就認為，短期內神州泰嶽還擺脫不了對中移動的高度依賴，多元化只是“非主流行為”。而知名財經人士李德林對此也並不樂觀：他認為神州泰嶽更重要的競爭對手是新浪、騰訊這樣的微博大戶，這兩個企業在資金實力上面都非常雄厚。

　　而值得欣慰的是，雖然即將上市的華昌達依舊由於寄生東風而備受質疑，但更多寄生公司如依賴於華為的朝歌數碼和金洋電子、依靠通用而生存的聯明機械都相繼倒在了上市門前。從近期寄生公司上會頻頻被否來看，發審委或許已經悄然收緊了這類企業的上市審核。畢竟對於上市後將轉型風險轉嫁于所有投資者來説，在上市前就修煉好內功，應該是這類公司迫切需要改變的事情。