朱益民

　　12月7日晚，神州泰嶽（300002.SZ）發佈《北京神州泰嶽軟體股份有限公司關於飛信業務合同續約談判事宜的進展公告》， 稱與中移動的飛信業務開發及運營支撐的上期合同已于2011年10月31日到期，因飛信業務軟體工程的複雜性，涉及談判環節眾多，目前雙方商務談判尚未有實質性結果。

　　同時，公司提示風險，飛信業務是公司互聯網業務重要組成部分，也是主要收入來源之一，一旦中國移動不再續簽新飛信業務合同，或在合作過程中降低結算價格，將對盈利能力産生較大不利影響。

　　上述一紙公告，不僅引起市場對神州泰嶽未來前景的關注，更引發投資者對寄生中移動業務鏈相關上市公司前途與命運的審視。

　　神州泰嶽：增長拐點降臨

　　12月8日，神州泰嶽收盤上漲1%，跌停一幕並沒上演。

　　一位業內人士透露，“ 中移動增值服務對外合作的態度取決於相關業務是否具有商業價值，只要有價值，通常都會續簽合約。目前飛信業務商業價值尚未完全喪失，中移動不與神州泰嶽續簽飛信業務合作合同的可能性很小。”

　　之所以不少人預言神州泰嶽跌停，是因為中移動於今年7月對飛信業務的整合，將飛信業務運營支撐工作從卓望信息移交給中國移動通信集團廣東有限公司負責的中國移動互聯網基地。卓望信息為神州泰嶽原來的合作夥伴，市場擔心這一變更會影響神州泰嶽與中移動飛信業務合作的穩定性和商業合作的互惠互利。

　　不過，在上述業內人士看來，只要有商業合作基礎，合作公司變更並不會影響中移動對外部合作夥伴及其合作關係的認定。

　　然而，上海某知名券商通訊行業研究員卻認為，神州泰嶽的危機並不會因一紙飛信業務合作合同的續簽而煙消雲散。

　　他表示，“中國移動對飛信業務的價值判斷已發生變化。2010年以前，中移動對增值服務高度重視，飛信業務客戶發展規模、數量是納入中移動關鍵績效指標（KPI）範疇的，此前飛信業務的爆炸式增長與中移動強力推廣密不可分。但2010年後，飛信業務已不再是中移動KPI的考核範疇，這對神州泰嶽未來業績成長性將構成巨大影響。”

　　目前，包括飛信在內的電信業務收入佔神州泰嶽營業收入比例高達84.1%，一旦這塊業務增長失去動力，對其業績成長影響無法估量。

　　事實上，自上市以來，神州泰嶽成長性正逐漸衰弱，營業利潤同比增長已從2009年的170.04%降至2011年第三季度的10.54%，今年公司第三季度報告期凈利潤5897.47萬元，同比下降18.01%，扣除非經常損益後的凈資産收益率更較上年同期下降了35.82%。

　　恒信移動：業績急速惡化

　　與神州泰嶽的走勢相反，12月8日，恒信移動（300081.SZ）漲停。但事實上其基本面遠沒股價那麼樂觀，其生存境況可謂如履薄冰。

　　2011年1-9月，恒信移動凈利為285.09萬元，比去年同期下降 77.12%。對此，其解釋是受移動運營商運營政策變化影響。

　　其實，恒信移動業績快速變臉的苦果早在上市之初就種下。2007年——2009年上市前三年，恒信移動主營業務收入中來自河北省的比例分別達93.69%、89.51%、87.67%。同時，報告期內，公司前五大銷售客戶全部為中國移動河北有限公司在河北省內的各地分公司，主營業務收入中來自於中國移動河北有限公司的比例分別達到28.83%、42.77%、50.13%。

　　2010年上市第一年，公司扣除非經常損益後的凈利就同比下降了45.2%；2011年1-6月，其扣除非經常損益凈利同比下降147.93%，報告期虧損502.9萬元。今年第三季度，儘管公司扭虧為盈，但扣除非經常損益凈利仍同比下降75.61%。

　　恒信移動對扭虧為盈的解釋稱，個人移動信息終端産品集成銷售與服務和個人移動信息業務銷售與服務板塊的業務收入和利潤環比上個季度有明顯的增長。

　　但業內分析人士告訴記者，“恒信移動對區域市場的依賴性幾乎難以消除，上市以來雖在省外市場積極開拓，但成效並不理想，原因是在其他地域沒有與中移動合作的人脈資源優勢。這種客戶、市場依賴並非市場化依賴，未來或許比神州泰嶽的情況還要糟糕。”

　　堅瑞消防：客戶換血很受傷

　　堅瑞消防（300116）上市一年業績也大幅變臉。今年第三季度，堅瑞消防營業收入、凈利同比下降了10.38%、35.27%。

　　事實上，堅瑞消防登陸創業板同樣離不開中移動巨量業務訂單的推動。其上市前的2007年、2008年及2009年，堅瑞消防向中國移動下屬企業合計銷售收入佔營業收入的比重分別為88.46％、66.14％ 及43.09％。向中國移動銷售的産品主要為S型氣溶膠自動滅火裝置，用於移動通信行業的通信基站。

　　但2011年中報顯示，中移動下屬企業已從前五大銷售客戶名單消失。

　　堅瑞消防坦承，由於進入市場時間較短，總體市場規模仍較小，如不能在技術宣傳和市場推廣方面採取有效措施，讓用戶充分了解公司産品的技術優勢，將給公司市場拓展帶來困難。由此觀之，堅瑞消防上市正可謂是成也蕭何敗也蕭何，離開了中移動的支持，業績增長陷入困境。