美豆單産已經被下調至較為合理的位置，在缺乏消息面指引的情況下，豆類維持振蕩的可能性較大。

　　隨著美豆單産被下調，市場對豆類的炒作恐在近期告一段落，市場只有得到新題材或消息的提振，才可能繼續走高。預計8月美豆期貨維持振蕩的概率偏大。

　　大豆價格基本反映減産預期

　　美國農業部最新報告顯示，目前美豆優良率為30%，較前一週的29%略有回升，去年同期數據為61%。美豆優良率下滑至40%以下，單産已經很難恢復，8月份的美國農業部報告下調美豆單産至36.1蒲式耳/英畝。而根據近10年美豆優良率和單産比值計算，美豆單産最終目標位在35蒲式耳/英畝附近，這相當於美豆産量較上年度減少1100萬噸。上年度南美洲大豆減産1800萬噸，美豆減産700萬噸，整個年度全球庫存減少1800萬噸。假設需求保持穩定，則本年度南美洲大豆産量需要增加2900萬噸來抵消美豆減産1100萬噸所帶來的影響。後期南美洲的大豆種植面積和天氣可能成為市場炒作題材。

　　從以往規律來看，7月報告是對減産的初步預測，8月報告一般市場理解為對減産的確認，而9月報告基本是對單産的最終確定。因此，減産炒作終結時間一般在8—9月之間。而本年度美豆的減産炒作是從6月開始一直持續至7月底，市場對減産的預估越來越充分，價格基本反映了市場預期，缺乏新消息指引將令8月美豆跟隨商品市場波動。

　　宏觀面依舊充滿不確定性

　　我國上週末公佈的7月經濟數據顯示我國經濟繼續下滑，並未有明顯好轉，這與7月PMI數據走勢相背離。數據公佈後，商品開始下挫，而上週末市場一度認為央行將採取降準操作，但央行依舊按兵不動，令市場失望，因此大部分商品加速下挫。豆類跟隨整體商品調整的概率較大，只不過幅度將相對有限。而整個8月份，經濟下滑與政策預期的博弈將延續，利多政策將是空頭面臨的主要風險。

　　5月合約價格被高估

　　我國近期加大大豆拋儲力度，打壓了連豆近月合約價格。拋儲最新成交均價在4381元/噸，加上交割費用，期貨定價應該在4600元/噸附近。後市需進一步關注拋儲的數量和成交均價，一旦均價繼續上升，連豆1301合約也將獲得上漲動力。美豆遠月要比近月低約500元/噸，而相比1月，連豆5月價格明顯被高估，建議在4670—4700元/噸之間做空5月大連大豆。整個8月期間也可以多1月空5月進行套利。

　　綜上所述，美豆單産已經被下調至較為合理的位置，在缺乏消息面指引的情況下，豆類維持振蕩的可能性較大。因我國經濟數據不佳，政策預期未兌現，商品普跌將令豆類展開回調，但幅度較為有限。豆類牛市並未結束，供應緊張導致資金炒作遠期合約的可能性增加，但因上漲時間點未到，整個8月豆類維持振蕩的概率較大。（作者：東興期貨 吳華松）