近期，在國際原油強勢反彈的支撐下，滬膠下跌減緩，維持在22000上方窄幅整理。目前，全球天膠主産區處於季節性供應高峰期，下游消費不佳，天膠基本面較為疲軟。外圍歐債危機遠未解決，有繼續惡化的可能，美聯儲進一步量化寬鬆信號仍未明確，市場局勢要到四季度才可能出現好轉。後市滬膠下行壓力加大。

　　東京膠低迷拖累滬膠

　　受歐債危機拖累，東京膠維持弱勢整理，跌幅遠大於滬膠，滬膠有補跌要求。從滬膠與東京膠的價格比值來看，正常區間維持在75到95。從7月開始，比值上漲並突破100附近極限區域。週四日本央行維持超低利率不變，市場信心受挫，東京膠繼續低迷，從7月的高點到目前，東京膠跌幅接近20%，而同期滬膠跌幅僅為10%，東京膠將拖累滬膠下行。

　　現貨供應預期增加

　　8、9月份將迎來季節性供應高峰。據天然橡膠生産國協會（ANRPC）最新報告預測，2012年該組織成員國天膠産量為1083.4萬噸，同比增長4.8%。同時，8、9月為現貨供應的季節性高峰期。ANRPC預計8月産量達到98.3萬噸，9月産量預計達到99.2萬噸，均接近近年來月度産量的峰值，且遠高於今年1—7月的單月産量，價格下行壓力大。通過對滬膠、東京膠歷史數據統計分析，8月下跌概率達到60%，而今年宏觀經濟環境不佳，滬膠下跌概率進一步加大。

　　而另一主要機構國際橡膠研究組織(IRSG)則下調消費量預期，上調産量預期。該機構週二預計，2012年全球橡膠消費量為2660萬噸，低於之前預估的2680萬噸。預計今年全球天膠産量為1130萬噸，略高於去年的1100萬噸。

　　保稅區庫存維持高位。截至8月初，青島保稅區天膠與合成膠庫存維持在20萬噸上方。目前輪胎工廠開工率較低，進口穩步增長，也給保稅區去庫存化帶來壓力。我國6月天然橡膠進口量為16萬噸，較去年同期增長50.7%，1—6月中國天然膠進口量較上年同期增長12.8%。

　　歐債問題惡化拖累工業品

　　前期市場傾向於認為，歐債最壞的情況是希臘退出歐元區，從而引發歐洲和全球金融市場的動蕩。但現在看來，情況可能更糟，西班牙的債務風險正在急劇惡化，有可能引爆更大的“炸彈”。西班牙有17個自治區，今年總融資需求高達360億歐元，而下半年的缺口約150億歐元。不少自治區年底面臨主要債務到期，但它們基本已經沒有可能進入國際融資市場，除了向西班牙政府求救之外，根本無計可施。而一旦多個自治區出現違約，西班牙將會出現大量的地方政府破産。西班牙的資金只夠支撐到今年9月，如果該國走向全面對外求援，估計涉及的資金將高達數千億歐元，有分析甚至稱西班牙需要5000億歐元，這相當於永久救市基金歐洲穩定機制（ESM）的總資金量。目前，對西班牙銀行業的救助仍存在不確定因素，尤其在誰出資的問題上，不僅如此，至今並未有真正的救助細節、方案和規模出臺，這將是未來的風險點。

　　後期歐債危機還會製造較大的市場波動，市場局勢要到四季度才可能出現好轉。歐債泥潭拖累工業品價格，主要國家PMI數據持續處於50下方，工業品價格受到明顯壓制，而橡膠在基本面較弱的情況下，後期走勢就更不樂觀。（作者：大陸期貨 徐超）