近期，受新膠供應增多，持反緊縮政策政黨在法國和希臘大選中分別獲勝，歐債危機再添變數影響，市場形成共振，原油價格跌至年內低點，東京膠大幅下挫，滬膠衝高回落。但後期隨著“天氣題材”炒作期來臨，橡膠價格易漲難跌，滬膠將出現V型反彈。

　　歐元區前景不明拖累大宗商品

　　對歐債危機的擔憂因為法國、希臘選舉再起。儘管法國新總統奧朗德已在和歐洲央行的會談中提到了當選之後防止金融市場動蕩的措施，但其對歐洲財政問題的態度將可能造成法德兩國出現爭議，由此影響市場對歐洲經濟前景的看法。希臘議會選舉結果揭曉，新民主黨、激進左派政黨聯盟、泛希臘社會主義運動的得票分居前三位。第一大黨新民主黨放棄組閣，第二大黨激進左派政黨聯盟受命組閣。外界對該黨未來成功組閣的前景並不樂觀。激進左派政黨聯盟黨魁奇普拉斯8日揚言，一旦出任希臘總理，將會廢除希臘與歐盟和國際貨幣基金組織之間的援助協議。這有可能導致希臘得不到歐盟救助貸款，歐盟的救助計劃或將半途而廢，希臘破産退出歐元區的概率大幅上升。

　　化工板塊中性偏空

　　在外圍宏觀因素的帶動下，大宗商品價格衝高回落，化工品價格中性偏空。過去兩周美聯儲和歐洲央行均召開了貨幣政策會議，保持當前政策舉措不變。我國3月財政存款大減3700億元，降低存款準備金率預期推後。這意味著近期主要經濟體均進入了貨幣政策真空期。

　　全球經濟衰退形勢加劇、歐債危機風險上升和原油庫存高企成為能源化工類商品價格下跌的重要推手。在原油價格大幅走低背景下，國內化工類期貨價格均出現趨勢性下跌行情，成品油價格下調時間窗口也已經打開，化工板塊走弱跡象明顯。

　　炒作“天氣題材”，利多滬膠

　　在天膠産區進入全面割膠期後，市場對天氣的炒作也開始升溫。近期國內外天膠産區普降中雨，緩解了前期乾旱壓力，割膠提速，但後期一旦天氣出現異常，將加大天膠價格的觸底反彈力度。

　　5月屬於割膠關鍵期，結合歷史數據來看，5月天膠價格上漲是大概率事件。這主要受天膠産區的天氣因素所影響。在産區全面開割後，後期市場目光將逐漸由國內轉向泰國、印尼，傳統雨季的來臨將影響天膠産量，氣候因素將容易左右膠價。

　　從滬膠近15年數據看，5月價格上漲概率在60%以上，僅次於1月份，屬於大概率事件。從東京膠近20年數據來看，5月價格上漲概率在80%以上，遠遠超過其他11個月份，加上4月東京膠已經深度下跌，超跌反彈的可能性進一步加大。

　　5月膠價上漲是大概率事件（%）

　　總體來看，滬膠出現V型反彈走勢的可能性加大。一方面，雖然對歐債危機的憂慮升級，但天膠季節性上漲期來臨，多空雙方在26000附近爭奪，不支持膠價深度下跌。而泰國收儲進一步暗示政策底部，滬膠在外圍市場沒有出現重大改變前，將繼續維持在26000—28000核心區間整理，不排除進一步試探25500附近的價格密集區支撐。但隨著“天氣題材”炒作期來臨，滬膠將出現超跌反彈行情。

　　（徐超 作者單位：大陸期貨）