2012 年上半年實現營業收入9.62 億元，同比上升48.54%；實現營業利潤2.13 億元，同比上193.42%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1.80 億元，同比上升204.28%，折合每股盈利0.34 元，業績符合預期。

　　從預涂膜産品價格來看，中低端産品價格與高端産品相差較大，中低端産品價格是2 萬元/噸，高端産品價格是10 萬元/噸，由於印刷業轉型大力發展數碼包裝等高端市場，公司預涂膜業務發展看好，高端産品比重逐步上升，預計2012 年産量4 萬噸，預涂膜均價2.8 萬元/噸，年銷售收入11.2 億元，毛利率維持在30%左右。

　　目前國內光學基膜80%以上依靠進口，公司是少數能夠量産合格産品的國內企業。由於看到光學基膜市場的巨大前景，很多企業欲進入該領域。從光學基膜需求來看，未來兩年，光學基膜需求仍將保持旺盛，公司具有先發優勢，能夠充分享受兩年的市場繁榮期，光學基膜價格和毛利率能夠保持較高水平。

　　公司光學膜産品日前通過韓國三星Display 公司委託蘇州璨宇光學有限公司進行的認證，已達到韓國三星光學性能指標要求。根據我們了解公司目前光學膜已經處於滿産，按照假設75%良品率，考慮到項目一季度開工的爬坡期損失，預計公司全年光學膜銷售量大致在2500 萬平米。

　　維持“增持-A”評級。預計公司2012 年-2014 年間的凈利潤複合增長率為85%，給予公司2013 年20 倍的PE，預計合理股價為20 元，對應2012 年-2014 年PE 分別為 30 倍、20 倍、15 倍。（安信證券研究中心）