康得新（002450）：打造光學膜産業集群

　　康得新(002450,股吧)（002450）主要産品包括預涂膜和預涂覆膜機。公司的競爭優勢在於：産品具有節能環保概念，未來替代即涂技術的市場空間廣闊；公司佔據國內預涂膜市場的領軍地位，品牌優勢和規模優勢明顯；定位高端市場；後期項目儲備雄厚。今日投資《在線分析師》顯示：公司2012-2014年綜合每股盈利預測值分別為1.08元、1.64元、2.32元，對應動態市盈率分別為24倍、16倍、11倍；當前共有13位分析師跟蹤，6位給予“強力買入”評級，7位給予“買入”評級，綜合評級系數1.54。

　　公司2011年實現銷售收入15.26億元，同比增長191%；實現歸母公司凈利潤1.31億元，同比增長86.56%；凈資産收益率13.74%，每股收益0.40元；分紅預案為“每10股轉6股分紅0.40元”。

　　天相投顧表示，在原料端，公司收購了大東南兩條BOPP膜生産線，預計産品質量將好于原先公司租賃生産線的産品，另外泗水生産基地建設工作就位，等待新生産線中；公司收購了杭州子公司，引進意大利塞納吉的涂覆膜機型，加速公司在設備製造領域的技術儲備和生産力量，打造預涂膜領域的全産業鏈，預計2012年將推出5款新設備；拓展國內渠道，在國內南北增設2個分切配送中心，提高公司銷售輻射範圍；在全球發達地區申請商標，另外公司在美國地區客戶由33家增至55家，表現較好的競爭力。

　　天相投顧認為，和京東方形成上下游合作，建設北京平板顯示産業鏈；2011年收購了台灣大昱科技，取得了專業和生産管理團隊，加厚了公司在光學膜領域的籌碼；投建的4000萬平米的光學膜生産基地已經試産完畢，2012年1月開始量産；在新産品領域如OLED，裸眼3D膜等領域公司也有部分專利儲備，對下游行業的發展有較為前沿的跟蹤和預判。

　　公司公告：北京康得新複合材料股份有限公司（下稱“公司”）近期與昆山龍騰光電有限公司（下稱“龍騰光電”）簽訂光學膜《國産化戰略合作框架協議》。龍騰光電確認將公司作為主要的光學薄膜供應商之一。申銀萬國認為，公司光學膜自從獲得合肥京東方認證之後，將進一步推進各個面板企業和公司的緊密合作，加速進口替代的進程，對公司4000萬平米示範線的達産以及2億平米光學膜産業集群項目的實施，將産生積極的作用。根據了解龍騰光電每月投入11萬片以上，每年光學膜需求量約是1000萬平米，作為其供貨商體系，保守預計公司佔其20%供貨量，則2012年銷量應該在200萬平米。

　　國泰君安表示，預計公司2012-2014年每股收益分別為1.07（其中光學膜貢獻0.3元）、1.60、2.37元，給予增持的投資評級，目標價32元。

　　風險因素：增發若不能順利進行，將直接影響到光學膜後續佈局。