根據我們的統計，醫藥板塊已連續三個月跑贏大盤，5月份以來累計超額收益達到20個百分點，估值溢價率創歷史新高，目前醫藥板塊2012年的動態PE也達到27倍左右，估值合理。在基金倉位方面，我們統計的基金二季報醫藥股倉位（佔股票持倉比例）為8.26%，較一季度的6.9%有所上升，但略低於我們此前的預期。綜合上述指標我們認為短期內板塊繼續上漲的空間和持續性都有一定的不確定性。

　　在政策方面，本週媒體傳出了國家發改委即將公佈新一輪藥品降價方案的新聞，據媒體報道涉及品種將包括抗腫瘤藥等，且此輪藥品降價幅度最大或超過20%，引發本週後半段醫藥股集體大幅回調。我們認為，考慮到發改委定價與招標價之間的差額，此次降價對於醫藥上市企業盈利能力的實際影響不大（個別企業的少數品種可能有一定壓力），更多的是前期醫藥股持續上漲後，前期被“淡忘”的降價預期重新成為市場關注的焦點，投資者的情緒受到一定的影響。從政策趨向來看，年初以來隨著政府換屆的臨近，行業政策進入“真空期”，預計年內除了既定的行政降價和部分省市招標降價外，出臺行業重大利空的可能性不大，投資者的關注點仍將集中在企業業績增速上，只有在明年人士佈局確定，醫改重新提速後，政策面才或將重新成為市場關注的焦點。

　　8月份將是中報密集發佈的時間窗口，醫藥板塊將正式面臨中報業績試金石的檢驗，我們認為8月份可能是醫藥板塊持續強勢之後休養生息，回歸平淡的一個月。傳言中的藥品降價值得密切關注，如果醫藥股整體出現回調，估值中樞下移到更有吸引力的區間，同時週期股的預期仍未好轉，市場資金可以配置的標的依然有限，我們認為將是左側買入的時機，等待年底估值切換的上升行情。從目前的時點展望年底，我們仍然維持“相對收益或可維持，絕對收益看個股”的判斷。

　　目前時點首選業績增長確定，估值不高，年初以來漲幅也落後的標的，推薦新華醫療、雙鷺藥業、東富龍和麗珠集團，此外恒瑞、白藥、天士力、華潤三九等仍可做基礎配置，人福醫藥、恩華藥業、三諾生物、利德曼等可逢低買入。新華醫療：高增長確定，估值不高，外延式並購超預期，成長空間進一步被打開；雙鷺藥業：貝科能醫保放量增速超預期，2-3線産品快速增長，中報超預期，估值有上升空間；東富龍：下半年有望增長加速，明年將獲得40-50%的確定性高增長，估值較低漲幅落後；麗珠集團：全年業績有望超市場預期，估值偏低，市值低估。（興業證券研發中心）