航電系統是航空裝備中價值最高的部分，先進的戰鬥機上，航空電子系統的成本已佔到整機成本的40%左右;信息作戰飛機佔50%，民機佔30%。

　　未來空海軍成為發展重點，航空裝備到2015年採購額達1500億左右。

　　“一代飛機平臺，幾代航空電子”——軍用航電系統的發展速度將領先於航空工業平均增長速度。

　　未來航電的技術發展的綜合的趨勢對於具有航空背景以及綜合優勢的中航電子研究所發展十分有利。

　　預計到2015年軍用航電市場總規模將達到420億—560億元左右。航電系統公司在市場的主導地位，估計銷售收入340億—450億元左右，凈利潤40億。

　　中航工業係資産注入可期。基於近期國防科工局對軍工改革的態度，我們估計航電系統公司的五家研究所改制在國防工業體系類應在第一批啟動並完成，時間大約為2012年底或者2013年初。

　　擬注入的五家航電研究所盈利能力強，資産輕。資産注入後預計2012年EPS為1.1元。目前軍工電子類上市公司2012年平均P/E值為40.6倍，考慮到足夠安全邊際給，按照25倍的PE，我們認為合理股價為27.5元。首次評級給予“買入-A”的評級。

　　風險提示:1.研究所注入不達預期的風險;2.由於航空産品型號研製造成業績增長不達預期的風險;3.民用産品市場下滑，影響公司整體業績的風險。（安信證券研究中心）