編者按：中國載人航天工程新聞發言人17日在北京宣佈，神舟九號飛船將於今年6月至8月擇機發射，並實施天宮一號與神舟九號載人交會對接任務，實現航天員手控交會對接，全面驗證交會對接技術。該消息是否能重燃航天軍工概念炒作呢？

　　高盛高華：航天軍工行業並購活動顯現重啟跡象；關注資産整合企業

　　機構：高盛高華證券有限責任公司 研究員：姜朗霆 日期：2012-02-07

　　哈飛股份停牌，有待於重大交易公佈

　　哈飛股份（中航科工的子公司）于2月6日收盤後宣佈，其股票自2月7日起停牌，有待於公佈與母公司集團中航工業的“重大”交易。相關事項的進展情況將於2月14日公告。

　　我們認為中航科工、航空動力和哈飛股份是資産整合企業

　　在1月17日發表的報告轉型中國：對五家航天軍工企業的首次評級：關注國防開支、回報率及增長中，我們指出中航科工、航空動力和哈飛股份憑藉其在各自業務領域的戰略定位，在未來幾年可能成為資産整合方。具體對哈飛股份而言，我們預計來自中航工業的資産注入與直升機業務相關，可能包括目前哈飛集團（隸屬中航工業）與歐直正在開發的中型Z-15直升機（歐直型號為EC175）。

　　2011年下半年並購活動受阻，但有跡象表明2012年將重啟

　　在西方市場上，並購交易宣佈後，作為潛在收購目標的上市企業（而不是收購方）的股價往往會出現變化。但就中航工業而言，以往潛在的收購目標普遍為中航工業內部的非上市企業，因此，市場對於其收購活動的關注焦點一直在於交易帶來的盈利增厚幅度和/或新産品線的長期益處。2011年下半年中航工業集團的並購活動受阻（見下頁），來自中航工業的多次資産注入交易被取消，但最近出現了兩大進展：

　　2012年1月中航科工收購天津航空獲批，哈飛股份（中航科工子公司）和中航工業將公佈“重大收購項目”。

　　我們的首選股為中航科工和航空動力

　　我們重申對中航科工的買入評級，得益於政府訂單（教練機和直升機）及航空電子設備的增長將推動其2012-14年每股盈利的年均複合增長率達到34%，以及該公司作為資産收購方的戰略定位。此外，我們重申對航空動力的買入評級，得益於該公司在迅速增長的航空發動機板塊中的有利定位；我們預計來自中航工業的資産注入可能重啟。