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逆回購縮量
發出了什麼信號?
⊙子墨○編輯楊剛
週一央行同時進行了逆回購與正回購詢量,市場普遍認為這是央行在試探市場流動性需求情況。由於昨日公開市場有1550億元逆回購到期,市場預計央行將以逆回購來對衝逆回購到期,規模也應該與到期量差不多,不然流動性可能會再度收緊。
昨日7天回購利率開在3.00%的位置,比前一交易日收盤價大跌了27個bp。7天回購利率開得這麼低,後來市場將其解讀為央行將通過逆回購釋放流動性,傳言數量還不少,普遍預計可能有1500億左右。但是,招標結果卻顯示,僅有7天逆回購而沒有正回購,並且逆回購也只投放了200億,中標利率持平于3.30%。市場情緒頓時受到了嚴重影響,對資金面收緊的擔憂情緒再起。資金融出方紛紛撤銷或抬高報價,市場頓時感受到緊張氣氛,資金價格也出現了回升勢頭。經歷緩慢爬升後,7天回購利率最終定盤在3.27%的位置,基本上填平了開盤挖下的大坑;隔夜回購加權平均利率漲15個bp至2.65%的位置。債券市場方面,賣盤一下子洶湧而出,出貨套現落袋為安,阻礙了此前高評級券種收益率的持續下行。受資金利率上漲預期影響,利率互換市場買盤報價堆得很厚,賣盤相對稀缺,7天回購利率的互換曲線總體上向上平移了6個bp左右。
週二逆回購規模不及預期,已出現1350億元的資金漏洞,這樣又重新點燃了降準預期。此前市場普遍預計央行將通過降準來對衝巨量逆回購到期,但是上週末這樣的預期落空後,市場又將希望寄託于逆回購。我們認為,央行縮量進行逆回購,只是想先來試探一下市場,如果不能滿足需求,可能週四再放量進行逆回購,或用降準等工具也不遲,這樣也更加靈活與主動。