持倉量是股指期貨有別於股票市場的重要交易指標，股指持倉量是分析股指行情的一個不可或缺的角度，以下主要從三個方面總結和分析股指與其持倉量變化之間的關係，並試據此研判近期行情走勢。

　　首先，在一個已有趨勢中，持倉量增加表明當前趨勢仍將繼續。從整個期指市場來看，持倉量反映的多空力量是均衡的，但均衡中又有主動與被動之分。在一個已有趨勢中，持倉方向與指數運行方向相同的一方為強勢方和主動方。在上漲行情中，多頭為主動方，持倉量增加表明多頭繼續看好後市並不斷投入資金，行情受多頭主導，反之亦然。持倉量增加越多，行情受主動方推動的力量也越大。2010年10月的上漲、今年3月的下跌、4月的上漲、5—6月的下跌都是很好的例證。

　　其次，持倉量極值與指數極值通常在相近時點出現。如前所述，在一個上漲行情中，持倉量增加表明主動方（多頭）繼續看好後市並投入資金。那麼，持倉量不再增長時説明兩種情況：一是主動方（多頭）認為漲勢已盡，不再繼續投入資金；二是主動方（多頭）看好後市，但資金已盡而無法繼續推動行情。其結果都是上漲行情無法持續，主動方獲利出局和被動方的反攻將使行情向相反方向運行，反之亦然。因此，從邏輯上推斷，持倉量極值與指數極值出現的時點應較為接近。

　　第三，持倉量的增量越大、持續時間越長，指數即將出現的行情越大。持倉量增量越大、持續時間越長表明主動方投入的資金越多。那麼，一旦持倉量不再繼續增長而行情轉勢，主動方獲利出局和被動方的反攻力度都將和之前主動方的投入量成正比。2010年10月、今年3月和4月的三次行情中，2010年10月期指持倉的增量最為明顯，其伴隨的指數行情也是最大的一次。

　　值得注意的是，期指持倉量極值只能事後判定。在實際分析中，通常在持倉量出現以下兩個特點時便需要警惕極值出現：一是持倉量處於高位；二是持倉量處於近日持倉量均值水平之上，如果持倉量增量巨大或創新高則更需留意。

　　近日，股指反彈較為乏力，但根據持倉分析，目前期指持倉量已具備出現極值的兩個特點。而近兩個交易日，期指持倉量連續減少，更增加了上週三86985手為本階段持倉量極值的可能性。若如此，伴隨的將是指數極值已經或即將出現。換言之，指數向上突破的跡象或已初步顯現。（作者：格林期貨 石敏）