【化工行業研究報告內容摘要】

　　前期市場下跌，農化板塊尤其是化肥跌幅明顯，部分相關個股進入了安全的價值區間。在市場反彈下，下游農産品景氣度走強將是化肥板塊發力進攻的導火索。我們認為目前時點上，化工可以首選配置農藥板塊以及大市值的超跌化肥板塊，理由如下：

　　1、強勢的農産品價格將有效帶動全球糧種面積增加和種糧積極性的提高，進而帶動農化産品價格走強。從目前細分子行業來看，農藥板塊尤其是草甘膦價格持續上漲，行業已經全面扭虧為盈。相對低位的庫存比和下游農業旺盛的需求帶動全球草甘膦産業鏈逐步過渡到補庫存階段。我們預計2012 年下半年若環保政策繼續收緊，則草甘膦價格有望突破30，000 元/噸（漲幅空間13%），最高可能達34，000 元/噸（漲幅空間28%）。尿素行業剛剛觸底反彈，由於美國大豆、玉米價格的飆升，美國尿素價格走乾同時7－10 月為國內尿素的出口期，國內極有可能出現尿素集中採購出口的情況。借助即將到來的尿素出口利好，我們預計國內尿素價格將迎來新一輪上揚。磷肥和鉀肥行業利好因素顯現，國際上巴基斯坦和美國進入用肥旺季，同時國內庫存量較低，若再與印度簽單價格勢必會上漲，而國內秋季備肥啟動後，供貨緊張，兩個肥種價格將穩中走強。

　　2、農藥化肥板塊處於安全的價值區間。前期市場下跌，農化板塊尤其是化肥跌幅明顯，相關部分個股進入了安全的價值區間。在市場反彈下，下游農産品景氣度走強將是化肥板塊發力進攻的導火索，農化板塊將出現一波估值修復行情。我們按照全球農産品對國內農化的傳導鏈條以及市值和個股估值水平看，推薦板塊順序是農藥（殺蟲劑、除草劑、殺菌劑）、氮肥、磷肥（礦），個股建議關注順序為：揚農化工（無評級）、新安股份（審慎推薦）、華魯恒升（推薦）、湖北宜化（無評級）、興發集團（審慎推薦）和鹽湖股份（推薦）〃中金公司）