基本觀點

　　中誠信國際評定魯南制藥集團股份有限公司(以下簡稱“魯南制藥”或“公司”)主體信用等級為AA-，評級展望為穩定。

　　中誠信國際肯定了公司産品多元化、部分原料藥産能規模領先、科技創新成果較為顯著等優勢，而行業需求的不斷增長也為公司發展提供了良好機遇。同時，中誠信國際也關注到藥品降價、原材料價格波動、未來資本支出規模較大等不確定因素對公司整體信用狀況産生的影響。

　　優勢

　　外部發展環境良好。國家醫藥衛生體制改革推進，政府投入增加，使得醫藥市場總量大幅擴容，這為公司發展提供了良好的外部環境。

　　産品結構多元化，部分原料藥産能規模領先。公司産品涉及心腦血管類、消化道類、降糖類、降脂類、消炎止痛類、抗腫瘤類等眾多領域，多元化的産品結構有助於公司規避産品單一的風險；同時，公司原料藥克拉維酸鉀産能世界第一，7-ADCA産能居世界前列。

　　重視産品研發，創新成果較為顯著。公司歷來重視新産品和新技術的開發工作，設有國家級企業技術中心、博士後科研工作站等研發機構，每年科研經費約佔銷售收入的5~8%，已有 30個産品達到國際先進水平、43個産品達到國內領先水平。2010年，公司榮獲首屆“國內制藥最佳研發産品線十佳工業企業”稱號。

　　較為完善的營銷網絡。公司營銷網絡已覆蓋全國各大中小醫療機構；重點産品如克拉維酸鉀、7-ADCA、七氟烷、異氟烷已出口到德國、印度、巴基斯坦等多個國家。

　　關注

　　行業波動風險。藥品降價以及原材料價格波動等不確定因素已經對行業的發展産生較大影響，未來行業整體利潤率有進一步下降的趨勢。

　　未來資本支出規模較大。“十二五”期間公司擬投資約24.28億元用於克拉維酸鉀項目、米格列醇産業化示範工程項目和中藥産業化示範工程等項目的建設，截至2011年 9月末已投資金額為10.28億元，尚需投資金額較大，公司將面臨一定的資本支出壓力。

　　債務結構有待改善。截至2011年9月末，公司總債務22.51億元，其中短期債務在總債務中佔比95.27%，短期債務所佔比重較大，債務結構有待改善。

　　期間費用在營業總收入中的比重維持在較高水平。

　　2008年~2010年，公司三項期間費用在營業總收入中的比重分別為51.16%、45.96%和46.17%，總體呈下降趨勢但維持在較高水平。中誠信國際將對公司的內部管理效率和成本控制能力進行持續關注。

　　點擊查看報告原文：魯南制藥主體信用評級報告

　　更多中誠信國際報告請點擊【中國經濟網-中誠信國際專欄】(地址：http://finance.ce.cn/sub/zcxgj/index.shtml)