基本觀點

　　中誠信國際評定陜西華商傳媒集團有限責任公司(以下簡稱“華商傳媒”或“公司”)擬發行的 2012年度第一期短期融資券的信用等級為A-1。

　　優勢

　　有力的政策支持。近幾年政府不斷加大對文化産業的支持力度，相關産業政策的出臺以及當地政府的資金、政策支持為公司主營業務的穩步發展提供了有力支持。

　　傳媒産業鏈完備，主營業務具有較強的規模優勢。公司在報刊經營方面具有完備的産業鏈，近年來傳統媒體保持穩步發展；2010年，公司都市報廣告收入超過 14億元，下屬四張都市報在各自區域內均保持優勢地位，行業影響力較強。

　　盈利獲現能力較強，債務負擔輕。近年來，公司營業收入與 EBITDA穩步增長，營業毛利率不斷上升；截至2011年 9月底，公司資産負債率為 43.69%，處於行業較低水平。

　　關注

　　新媒體的衝擊。隨著數字化、信息化技術迅猛發展，移動互聯網、電子閱讀器、網絡報紙等對傳統報業的衝擊越來越大，對公司傳統報業經營形成一定壓力。

　　成本壓力對公司盈利水平的影響。新聞紙價格的波動、人力成本上升、通脹壓力等因素對公司利潤空間形成擠壓。

　　貨幣資金水平下降，短期償債壓力有所增加。2011年1~9月，公司分紅款金額較大，貨幣資金水平有所下降。截至 2011年 9月末，公司貨幣資金水平較 2010年末下降 47%至 3.25億元，同時短期債務大幅增長至 3.80億元，公司短期償債壓力有所增加。

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