證券時報記者 言心

　　最新出爐的東方證券2012年下半年策略報告指出，全年A股走勢整體呈“上下上”的“N”字形態。經歷了前兩季度全球經濟聯合救援和衰退的痛楚之後，當前國內重點在於實現經濟軟著陸。由於預期三季度經濟的核心主題為“中國再脫鉤的努力”，經濟和政治都有望迎來新的週期，因此，A股可望出現15%到20%左右的“吃飯行情”。

　　在基本面變化相對遲緩的情況下，東方證券首席策略分析師邵宇認為，A股市場四類資本的博弈所透視出的資産配置需求是研究市場流動性的最佳視角，也更能反映短期市場波動。對於廣義套息資本而言，日本以及包括中國在內的新興市場國家都有推出流動性寬鬆政策的可能。國內資本中，産業資本正在震蕩等待，減持有所減少，主流機構資本隨著政策的進一步放開有望補血，散戶資本情緒儘管低迷但未來有望回升。

　　報告對當前的經濟形勢作出了深入分析，認為基本面或臨“行到水窮處，坐看雲起時”。雖然經濟可能進一步下滑，但穩增長政策效果開始顯現，終將傳導至實體經濟，地産新開工可能探底回升，國內經濟與外圍經濟的部分脫鉤也將發生。另一方面，地方和中央政府換屆工作基本完成，新政治週期啟動。十二五增長和轉型雛形初現，新三駕馬車深度城市化、大消費時代、人民幣國際化正在啟動。

　　市場方面，企業盈利有可能繼續下滑，但未來估值的提升空間來自於政策效果的逐漸發酵，尤其是在進入降息週期後，流動性的持續改善將是大概率事件，即當前恰好處於流動性改善而盈利繼續下滑的第四象限，未來市場估值水平有可能得到提升，並帶動股指上揚。預計上證指數波動的核心區間為2100點到2650點。

　　報告建議，配置上緊跟主題投資，中期看好中檔大眾消費、醫藥和科技類，同時在一季度和三季度波段操作週期品。三季度配置建議增加組合彈性，最高彈性部分來自流動性釋放引導的有色、煤炭和券商；相對彈性部分來自地産上遊機械、建材等週期品，以及汽車、家電等受益於地産回暖的下游消費。主題投資關注新疆、山東區域，以及深度城市化中的鐵路重載、智慧城市等。