【主要觀點】利空集中釋放催化市場弱反彈

　　1、市場短期將反彈，但反彈幅度有限。

　　2、境外風險沒釋放完畢，商品市場大漲僅是對歐盟決議的過度反應。

　　3、首個限售股解禁高峰，疊加中報風險釋放，風險可能在8 月底大部分釋放。

　　【主要邏輯】

　　1、利空集中釋放催化市場弱反彈。（1）中國即期人民幣兌美元貶值幅度二季度為0.9%，是1994 年以來的最大季度跌幅；（2）5 月産業資本凈減持創13 個月新高，6 月23 個行業中22 個行業是凈減持；上周産業資本，剔除北京博大增持京東方10 億，在主板六個月以來首次為凈增持。（3）希臘銀行存款流出量5 月達歷史新高，歐盟幫助降低意大利和西班牙借貸成本，同意調整對西班牙銀行的救助方案；（4）市場破凈和低價股的佔比已接近今年1 月低點；（5）從機構預期來看，看空比例大幅上行至35%，看多與看空比例之差下行至-32%，接近3 月的極值-39%。

　　2、市場反彈高度有限。（1）經濟對於股市的支撐較弱；（2）市場成交量低迷，難以支撐權重股大幅反彈。7 月將迎來下半年首限售股解禁個高峰。7 月A 股解禁總規模為1515 億，是今年以來新高；（3）境外市場風險並未完全釋放；（4）産業資本在主板雖表現為凈增持，但增持行業數仍較小。2011 年12 月是13 個行業凈增持，且大多是週期性行業；而目前是3 個行業為凈增持，且大多集中在消費行業。（5）中小板和創業板仍為凈減持。（華泰聯合證券研究所）