6月28日，為期兩天的歐盟夏季峰會舉行。在這場被各方認為能夠決定未來歐洲命運的會議召開之前，市場悲觀情緒蔓延。但會中意外傳出歐盟已將深化一體化路線達成一致的消息，並宣佈一系列措施降低意大利以及西班牙的借貸成本，大大緩解了目前整個市場的悲觀情緒，美元大幅回落，國際白銀價格借勢大漲4.3%。不過，筆者認為，由於歐盟提出的方案尚無實質性細節，風險解除時機尚早，謹慎看待白銀價格反彈高度。

　　作為貴金屬，白銀一直以來與黃金都是有效的避險工具。在經濟形勢不確定情況下，貴金屬更多地被選擇予以保值。但從近段時間的貴金屬價格走勢來看，在美國QE3推出遙遙無期的背景下，相對於歐元區捉摸不定的金融環境，貴金屬的避險價值將進一步削弱，避險資金更多地流入了美元。超過50%産量用於工業用途的白銀價格更是頹勢盡顯。自5月初美元指數回調至81一線，白銀價格僅僅最高觸碰至29.9美元/盎司，隨即重新開始下跌。

　　從當前來看，雖然美國失業率高居不下，但是從房屋銷售數據等可以看出，目前美國經濟仍處於良好的企穩恢復當中，美元作為國際貨幣，仍然具有不可替代的避險作用，強勢美元將是未來美元價格走勢的最突出特點。

　　與白銀價格維持低位振蕩形成強烈對比的是，自2012年5月開始，白銀ETF持倉出現明顯增加。從最具代表性的ISHARES ETF持倉來看，有資金進入市場進行抄底。不過，筆者認為白銀持倉更具靈活性，加之金融環境的複雜程度加深，持倉結構對於判斷未來白銀價格走勢已不具有實際意義。因此，其對於對白銀價格的影響要謹慎看待。

　　總之，今年5月中旬以來，國際白銀價格陷入區間振蕩，反彈之力日趨減弱，並有跌破支撐的跡象。雖然歐盟峰會利好消息又將白銀價格重又拉回振蕩區間，但鋻於當前歐元區危機短時間尚不能得到實質性解決，白銀缺乏大幅上漲基礎。(海通期貨 劉婷)