專家表示，農強工弱格局將延續，市場應警惕高持倉風險

今年初以來，國內商品期貨持倉量一路攀升。 張常春/製圖

　　在經濟前景尚不明朗的當下，商品期貨市場多空陣營展開激烈博弈，持倉量卻節節攀升，商品市場的“賭注”眼瞅著越下越大。

　　昨日，國內商品市場收盤漲跌互現，總持倉量有所下降，但整體持倉水平依舊處於歷史高位。截至週四收盤，國內商品期貨市場當日持倉量為1113.8萬手，較前日下降18.6萬手，近兩日盤中總持倉量一度突破1140萬手，刷新2010年10月曆史高點。

　　與市場整體持倉量上升相對應，國內多個商品持倉量也創出新高，有色金屬、農産品板塊表現最為明顯。分品種看，銅、豆粕、強麥持倉量均處於歷史高位，鋅、PTA等品種也接近歷史最高水平。其中，滬銅總持倉升至60萬手，豆粕總持倉已超過240萬手水平。

　　“從市場角度看，現階段進入敏感時期，全球貨幣政策面臨整體轉向，這導致部分投資者對商品走勢的未來預期發生變化，下跌過程中增加投資需求，尋求抄底。就工業品而言，還有一類是現貨商由於年中需要資金回籠，將企業庫存變為虛擬庫存，一部分轉移到期貨市場。加之市場原有的做空力量，市場分歧加大，成交也迅速上升。”中證期貨副總經理、首席分析師景川表示，有色金屬等工業品以需求為先導，目前整體經濟運行狀況偏向負面，有色金屬還沒到看漲的時候。

　　對於豆粕等農産品大幅增倉的現象，景川稱，農産品的轉向確實為市場帶來一些契機，從當前情況看，全球豆類産量可能遠低於此前預期，由於南美、美國幹熱天氣，大豆優良率已創出近12年新低，農産品價格回升顯然會吸引資金的介入。

　　有色金屬與農産品，同樣大幅增倉，但過程與前景卻明顯不同：前者低位增倉、後者高位增倉；市場對前者仍不看好，對後者卻頗為推崇。

　　有業內人士表示，有色金屬等工業品持倉上升與此前部分品種期貨貼水也不無關係，部分資金借助期貨市場超跌追逐技術性反彈。而農産品整體上漲伴隨高持倉，部分品種後市依然具備較大的動能。

　　國金期貨首席經濟學家江明德也表示，持倉量放大表明市場分歧上升，有部分外部資金進入商品市場尋求對沖和投資機會。從板塊走勢看，有色金屬與經濟形勢密切相關，後市應該會維持震蕩走低的格局，反彈高度不會高，2010年低點能夠作為底部區域參考。農産品進入高價時代的趨勢不會改變，由於天氣炒作，供需預期改變，豆粕等強勢品種目前仍相對看好。

　　“當前豆粕等農産品處於天氣市，只要天氣發展有利於豆類品種，對其價格還是有支撐的，還具有高位合理性。但農産品本身有週期性，如果季節性因素消失、週期過剩價格也必然調整，高位入場的投資者應該謹慎。高持倉同時蘊含高風險，一旦市場出現方向性選擇，逆勢的一方虧損會很大，投資者需要時刻把握自己的個體風險。”江明德提醒。(沈寧)