【財經網(博客,微博)專稿】記者 李欣

　　5月召開的證券公司創新大會為券商未來發展帶來無限想象。上市券商板塊亦在同期出現了較大幅度的漲幅。而隨著證券行業創新11條的發佈，各家券商均積極準備各自的創新業務，行業也在熱情過後開始評估金融創新開閘後，對券商的收入和利潤帶來的影響。

　　6月20日，東方證券最新測算顯示，未來5-8年，券商創新業務增量收入貢獻可達 2011 年行業營業收入的 40%-270%，且主要來自於賣方業務和資本仲介型業務。其中，資本仲介型業務有望挑起券商收入大梁。資本仲介型業務屬於規模驅動型業務,業務總規模和總資産收益率是決定這塊業務收入的關鍵因素。

　　創新業務中，能歸為資本仲介業務的包括融資融券、大宗交易、股票約定式回購、權證創設、並購 過橋融資等多項業務。但截至 2011年末，資本仲介型創新業務對券商收入的影響還十分有限。就上市券商而言，僅融資融券業務對營業收入有一定貢獻，但幅度也不足4%。東方證券在研究中稱，對於行業內的個體而言，必然存在一些戰略優勢領先、資本雄厚的領頭羊，他們能在絕大多數新業務推出初期就享受超額利潤。因此，未來行業龍頭的資産收益率將持續優於同業。

　　東方證券預計，對於賣方業務中的資産管理、代銷金融理財産品、中小企業私募債、新三板等業務板塊將為賣方業務中的創新部分帶來較大收益。

　　針對創新業務可能“增收不增利”的質疑，東方證券認為，無論從國內券商2011年的情況，還是海外券商成本收入比對比，未來創新業務對行業凈利潤的增量影響應更明顯。

　　一方面，2011年國內券商成本收入比已達到歷史最高位。由於資本市場走弱，2011年證券行業收入大幅下降，但同時費用投入剛性，因此上市券商成本收入比達到 65%，處於歷史最高位。

　　另一方面，從海外同業看，包括高盛、大摩、UBS和野村等證券公司長期成本收入比維持在 30%至 60%的區間，因此儘管短期內各家券商都需要對新業務進行投入(事實上 2011年已開始投入)，但從中期看, 結合海外券商情況，未來創新業務的邊際成本收入比應低於 2011 年的 65%左右 的水平。

　　如此，如果將 2011年作為基數年的話，未來創新業務對凈利潤的增量貢獻理應大於對收入的影響。

　　（證券市場週刊供稿）