《紅週刊》特約作者 林松立

　　郭主席新官上任正在大力推行新政，其中就包括鼓勵上市公司加大分紅力度。我卻注意到香港股市的一個數據：恒生指數以及恒生國企指數市盈率已經跌到了10.3倍和8.2倍，而過去5年該兩項指數平均市盈率分別為14.2倍和13.8倍。

　　這個數據有點枯燥，而且有點籠統，讓我們再看另外一個數據：目前港股中大部分個股的股息率普遍高於十年期國債加權收益率。也就是説，買長期債券每年的固定回報，還不如買股票每年的分紅高，買股票的同時還存在著獲得巨大資本利得的可能。

　　我覺得這種局面肯定不會維持太長時間，因為導致這種局面的原因無外乎兩點：一是歐債危機一直未見有好轉跡象，投資香港的歐洲資金紛紛撤離香港。之前香港走勢與美國股市相關性很高，但最近一兩年香港股市已經不是跟隨在美國股市後面亦步亦趨了，標普500依舊在1300多點的高位震蕩，而恒生指數卻在2萬點下徘徊。

　　第二個因素是A股一蹶不振。我認為這是之前A股過高估值，在目前股市供應格局改變後逐步回歸的必然，但這也拖累了原本估值並不高的紅籌股和H股。今年上半年被揭露的多起內地企業造假事件，更是對市場信心的重大打擊。

　　讀過巴菲特和坦普頓傳記的人，應該都會對早年巴菲特投資韓國股市和坦普頓70年代投資日本股市的故事記憶猶新。相信不少人當時讀到這兩個投資案例的時候，都會很羨慕二老遇到這麼好的市場機會。因為那時候韓國和日本股市的市盈率只有3~5倍水平。

　　但我們只有在身臨其境的時候，才能發現巴菲特和坦普頓的偉大之處，當我們參與的市場市盈率也跌到3~5倍的時候，由於市場悲觀情緒和恐懼的傳染，早已忘記了巴菲特所説的當街上血流成河的時候就是買股票的最佳時機。

　　目前，恒生中國指數的市盈率還在8倍左右，也許還有一定的下跌空間，但港股市場已經出現了不少個股市盈率只有3~5倍。我個人認為，未來無論宏觀經濟如何演繹，這些個股都極具投資價值了，至於是再等等更低的價位，還是現在就介入，那又是另外一個問題了。