鋁 謹防反彈

　　鋁價在週一觸及低點15800元/噸後振蕩走高，但是上方壓力依然存在。從當前持倉來看，整體市場多頭人氣正在聚集，後期空頭需謹防價格反彈。凈持倉方面，滬鋁延續了5月底開始的凈多單局面，而且凈多持倉量穩定在15000手以上。由此可見，隨著價格跌破16000元/噸的重要點位，下方買盤介入積極性明顯增加，空頭繼續殺跌的難度加大。整體持倉方面，主力多頭前三位中鋁國貿期貨、中糧期貨以及銀河期貨的總持倉高達55000手，佔比達55%。此外，另一大主力先融期貨也在大幅增持多單。鋻於以往滬鋁的走勢特點，我們認為，持倉的高度集中是價格行情開始的信號。內外比價方面，當前接近8.0，已經處於歷史高位，後期如果回落，隨著LME鋁價反彈國內鋁價將受到提振。總的來説，鋁價未來一段時間有反彈可能，建議投資者逢低介入，止損位在15800元/噸，突破16000元/噸可加倉。

　　銅 逢高沽空

　　近期，銅價上漲過程中伴隨著持倉量的下降，顯示出多頭推漲熱情不高。持倉方面，6月份滬銅開始呈現凈空單的局面，截止到週三，有16000余手的凈空持倉。雖然價格有所反彈，但是空頭依然佔據主動地位。持倉席位方面，具有較強現貨背景的金瑞期貨、邁科期貨都出現了多翻空的現象，而且這兩個席位正是多頭持倉的前兩位。看多頭資金信心依然不足，隨著價格的反彈，後續的多頭資金介入將較為有限。同時，在最近幾個交易日中，雖然美元回落、金價反彈，但是銅價反彈力度明顯偏小，現貨疲軟明顯拖累價格走高。預計短期銅價反彈幅度有限，整體市場依然維持空頭氛圍，建議投資者逢高沽空。

　　鋅 短期技術調整

　　鋅價在週四正好觸及到短期下降趨勢線，在沒有成交量配合的情況下，突破難度較大。但是從持倉情況來看，似乎出現了一定多空轉變，最為明顯的信號就是凈空單的大幅回落。截止到週三，滬鋅合約凈空單量已經下降到5000余手，整體持倉量也出現了穩步上升。當前凈空單量的下降主要源於多頭資金的介入。另外，目前現貨價格對期貨價格依然有100元/噸以上的升水，這對於期貨價格有著明顯的支撐作用。綜合分析，鋅市場人氣正在轉變，短期價格在觸及上方趨勢線後有一定調整需求，但在價格調整結束後仍有上漲空間。

　　鋼 振蕩思路

　　螺紋鋼最近一週持倉量變化較大，週一出現30000余手的空翻多，之後一天又出現了20000余手的多翻空，可見當前市場處於膠著之中。雖然整體凈空單量較大，但是持倉變化速度很快，而且當前17000余手的持倉較之前的30000余手有較大差距。此外，多空席位也沒有出現明顯的變化。多頭中的國泰君安期貨、永安期貨以及申萬期貨減倉明顯，且整體減倉幅度在10000手以上。浙江中大期貨和東吳期貨也分別增倉近5000手，增倉1000手以上的席位也有7家。同樣，空頭持倉也呈現了較為明顯的換手情況。因此我們認為，雖然螺紋鋼呈現凈空單持倉，但是整體趨勢不明朗，區間振蕩仍是短期走勢的寫照。建議投資者維持振蕩思路，高拋低吸操作。（申銀萬國期貨 傅文浩）