鋁持倉變化 空單止盈

　　鋁價本週跟隨銅價下跌，但從資金面上我們並沒有發現明顯的殺跌跡象。多空持倉方面，凈空單量逐步下降，這和鋁價的大幅下跌相矛盾。同時，從最近一週價格兩次回落到16000元/噸時的多頭反應來看，16000元/噸是多頭資金短期的重要點位。4月5日主力多頭增倉近12000手，4月11日增倉近4000手，明顯強于空頭增倉。從具體席位來看，市場資金對價格走勢也沒明確的判斷，雖然五礦期貨、中信新際期貨空頭持倉明顯，但與之前四大空頭佔空單總量的70%相比，仍有很大差距。我們認為，短期16000元/噸的雙重底部較為明顯，鋁價進一步殺跌的可能性不大，建議前期空頭逢低止盈離場。

　　銅持倉變化 空單持有

　　隨著LME銅價的破位，滬銅終於突破了長達兩個多月的振蕩區間，市場成交量的溫和上升意味著銅價運行趨勢或將延續。但需要注意的是，雖然銅價向下突破，但是整體空頭殺跌意願不強，凈空單量反而下降至8000余手。具體席位上分歧繼續存在，持倉量上升明顯。以現貨背景為主的金瑞期貨、中糧期貨、中鋼期貨紛紛介入多單，五礦期貨大幅減持空單，而經易期貨、金川集團則維持空頭判斷，金川集團更是增倉3900手，市場分歧將使銅價短期出現振蕩行情，但是由於宏觀面和基本面的雙重弱勢，加上空頭資金仍未明顯發力，未來銅價將振蕩走低。建議投資者在持倉量沒有明顯下降之前繼續持有空單。

　　鋅持倉變化 可做空銅時的對衝

　　前期空頭資金的殺跌未果使得鋅價在此次下跌過程中表現出抗跌性，但從最近的持倉數據來看，滬鋅仍維持在空頭格局中。本週凈空單量進一步上升，截止到週三，凈空單量達26000余手，較上周上升4000余手。持倉席位方面，經易期貨、中糧期貨、五礦期貨、上海中期期貨等有現貨背景的席位都維持空頭持倉。在基本面疲軟的局面下，多頭資金入場積極性不高。不過，鋅的金融屬性越來越弱，價格受資金影響的程度正在下降，加之鋅價長期運行在成本線下方，現貨企業待漲熱情濃厚，因此我們認為，鋅價仍將維持當前的區間振蕩格局，單邊做多的風險較大，建議可將其作為空銅操作的對衝品種。

　　螺紋鋼持倉變化 多單逢高減倉

　　螺紋鋼期價延續了前期的搶眼表現，但從最近幾天的表現來看，數次嘗試突破4400元/噸都沒有成功，短期頂部形態可能形成。持倉資金出現一定轉變，前期價格上漲過程中凈空單量一路回落，最低時僅4000余手，但最近幾個交易日開始回升，截止到週三，上升到17000余手。持倉席位方面，永安期貨出現多翻空的操作，同時，主力多頭開始加速減倉，空頭席位中的沙鋼再度增倉，空頭資金或許會借機反撲。後市如果螺紋鋼價格突破4400元/噸，多頭行情將得到延續，反之結束。操作上，建議投資者可先適當逢高獲利了結，待價格突破4400元/噸再追多。

　　（申銀萬國期貨 傅文浩）