週三財政部招標發行的7年期國債需求平穩，中標利率3.14%符合市場預期。由於臨近經濟數據披露窗口，近期債券市場在觀望氛圍中延續小幅震蕩走勢。市場人士指出，當前債市所處基本環境總體偏暖，但經過前期大幅度上漲，在5月份經濟數據、海外歐債形勢或美聯儲議息給予更多指引之前，市場可能維持小幅震蕩局面。

　　表現好于上周5年國債

　　6月6日，財政部就今年第十期記賬式附息國債進行了招投標。根據發行公告，本期國債為7年期固息債券，按年付息，計劃發行300億元，甲類成員可追加。此前的統計顯示，機構對本期國債中標利率預測區間約為3.11%-3.16%，預測均值為3.14%，低於6月5日中債收益率3.18%約4個基點。

　　據銀行間交易員透露，本期國債中標利率區間為3.14%-3.16%，加權平均中標利率3.14%，符合預期；全場獲得1.72倍認購；首場投標結束後，獲追加發行20.9億元，實際發行總額為320.9億元。

　　儘管與5月份基準債券動輒兩倍左右的認購比較，本期國債招投標場面較為平穩，但是相比上周5年期國債招標的一幕，依舊體現出了較好的配置支撐。數據顯示，上週三(5月30日)財政部續發行的5年期12附息國債03隻獲得1.18倍認購，且中標利率遠高於預期。

　　中金公司報告指出，目前7年期與5年期國債的利差為37bp，處於平均水平之上，因此7年期品種性價比好于5年期。7年期非國開政策性銀行債和國債之間的隱含稅率為16%，略高於歷史均值，如果考慮國債免稅價值，則7年期國債仍有一定吸引力。與此同時，當前資金面寬鬆而信貸量短期難見大幅提升，銀行類機構對債券仍存在穩定的需求。鋻於短端利率已經比較低，在不大幅下調存款利率的情況下，進一步下行的空間不大，銀行為了提高債券配置收益率，會逐步將需求轉移到中長期品種。因此，銀行等投資戶對本期國債有較穩定的需求。

　　機構普遍觀望

　　與5月份比較，近期一級市場的確略有減溫，這與二級市場近期窄幅震蕩的格局基本一致。市場人士表示，儘管債市所處基本環境總體有利，但經過前期大幅度上漲，在5月份經濟數據或海外歐債形勢給予更多指引之前，市場可能維持小幅震蕩局面。

　　當前債市所處總體環境依舊偏暖。一是，經濟數據環比繼續下行的可能性較大。5月份製造業PMI數據逼近50的榮枯分界線，出現超預期的下滑，顯示當前工業生産呈現淡季更淡的局面，根據季節性變動趨勢，未來兩個月PMI有可能進一步跌至50下方。二是，在經濟增長壓力加大的同時，未來一個季度通脹回落趨勢明確，為貨幣政策繼續出手掃清了障礙。特別是，當前市場對於降息的預期日漸濃厚。三是，海外歐債危機不確定性較大，希臘議會選舉結果與西班牙銀行業重組問題都存在很大的變數，使得海外市場風險偏好明顯回升的可能性小。四是，國內企業盈利能力繼續下滑，以週期性行業為主的上市公司很難改善業績，股票市場投資熱情短期可能還難以對固定收益産品構成衝擊。

　　但是5月份降準之後債券收益率普遍大幅度下行，尤其是在基準利率尚未下調的情況下，債券收益率已在一定程度上透支了未來的政策利好。另外，市場較為關注國內信貸數據變化，以及美聯儲退出QE3的可能性，因此在當前水平上不敢輕舉妄動，普遍的策略是等待進一步信號出現。