大資金加速“對衝化”，小散戶哀嘆力量弱

　　中金所單邊持倉限制于昨日提升至300手，受益此項新規最大的當屬眾多此前苦於倉位受限的機構資金。業內人士認為，這項規定對於今年以來大量推出包含量化對衝交易策略産品的私募來説，最為受益；而期指在更多大資金涌入後，對市場的影響力將進一步加大。

　　對機構資金最有利

　　持倉限制量的提升，顯然大幅增強了機構在期指方面的力量。按照目前每手保證金約為13萬元出頭計算，則300手保證金相當於近4000萬元。根據相關分析人士指出，原本100手的限制是在股指期貨剛推出時，管理層有意限制大戶參與，以保證期指價格穩定而制定的，而這次放開規則，對於資産總值在2億以上的各種私募基金最為受益。

　　"這意味著未來我們可以用期指對衝大部分的股票倉位的下跌風險。"深圳夸克私募基金經理劉君説。按目前股指期貨點位計算，持倉100手意味著可以對衝約7800萬元市值的股票，這對於現在一般在2-5億的資金的私募來説，往往不能實現100%的對股票下跌風險進行對衝；而限額提升到300手以後，單一期指賬戶可以對衝的資金總額最高可以達到2.4億元。

　　波動加大散戶難做

　　此外，這一規則的改動，意味允許億元大戶入場參與博弈。根據持倉限額為300手計算，如果機構資金設定將300手的持倉量控制在1/3的水平上，則對應的日內最大倉位將逼近1000手，其對應的對衝資金規模將達到8億元之多，顯然，這一遊戲區域也是“僅對機構開放”。

　　但對於散戶來説，期指持倉上限提升，則意味著他們和機構投資者之間的博弈天平將更不平衡。儘管昨日盤後持倉數據顯示，多空雙方均只是小幅度加倉，並未看到持倉限制提升帶來的"立竿見影"效果，但在盤中，期指在11時到11時15分開始一波漲幅18點的急拉，同期滬深300股指僅上漲12點；期現貨之間反差巨大，顯示了一些特別的徵兆。

　　“我們沒法拉動期指，當散戶會越來越難。”多名資深股民昨日均向記者表示，如果未來市場都這樣跟著期指急漲急跌，散戶買賣仍然是T+1交割的股票會越來越難賺錢。

　　大通證券分析師張宇鵬等認為，除持倉限制的調整之外，同日調整的另一新規將日內新開倉量由500手提高到1000手等，都會讓期指市場涌入更多“大鱷”，期指的波動幅度也可能更為激烈，對現貨的影響力度也更大。這意味，在更多機構資金的參與下，今年以來在盤中經常出現的急漲急跌現象在未來將更為常見。