德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿27日發佈報告認為，中長期貸款有效需求不足可能成為今年經濟減速的主要原因之一，要防止“順週期”監管成為新的經濟下行風險。

　　今年1、2月份的新增人民幣貸款月均7200億，低於預期。雖然3月份新增貸款由於窗口指導等因素突破1萬億，但是4月份又大幅下滑到6820億元。這與今年上半年每月8000億的預期相差很遠。

　　並且最近幾個季度以來，新增貸款多屬短期貸款和票據融資，而中長期貸款的比重不斷下降。到今年4月，新增貸款佔全部新增貸款的比重降到了28%。在正常年份，該比重為50%左右。對此，馬駿指出，造成這種情況的主要原因是中長期貸款的有效需求不足。

　　首先，有效需求不足的第一個原因是諸多調控政策和風險指引限制了貸款增長的空間。這些限制至少包括三方面的內容:限制對融資平臺的貸款展期和提供新貸款；限制對地産開發商的貸款；限制對“兩高一剩”行業(高能耗、高污染、産能過剩)的貸款。馬駿估計這三類行業佔到全部固定資産投資需求的50%左右。其中基礎設施佔全部固定資産投資的約20%，開發商地産投資約佔20%，被認定為“兩高一剩”行業約佔10%。

　　其次，目前的銀行體系缺乏對小微企業的貸款支持能力。馬駿指出，目前的銀行體系由大型銀行主導，其對貸款風險管理的要求、人員和網點的配置都不適合於向小微企業貸款。相反，那些願意進行小微企業貸款的小型金融機構則受到流動性、貸存比以及存款準備金率的限制。根據規模以上小型企業的數據，小型企業資産佔全部規模以上工業企業資産的27%，因此可以推斷小微企業對資金的需求很可能佔全部工業企業40%左右。

　　基於上述兩類原因，馬駿説，目前可能只有30%左右的潛在融資需求對銀行體系來説是有效需求。而在屬於有效需求的範圍內，許多大中型企業因為現金充裕而沒有貸款需求，有些因可以選擇融資較低的發債而減少了貸款需求，也有些因為盈利狀況惡化而缺乏借款需求。

　　此外，在宏觀和審慎監管政策不及時進行逆週期微調的情況下，即使在有限的未受監管限制的行業範圍內，被銀行認為可支持的融資需求也在下降。

　　因此，馬駿認為，如果沒有擴大有效需求的政策措施——即適度提高監管政策的逆週期傾向，今年全年新增貸款就會面臨達不到8萬億目標的風險，監管和銀行風控的順週期性導致的貸款有效需求不足就會成為一個新的經濟下行風險。